В 2024 году из-за многочисленных проблем цена акций Apple (AAPL.US) продолжала колебаться, даже уступив звание самой высокой рыночной капитализации в мире Microsoft (MSFT.US). Слабые результаты Apple на китайском рынке в первом квартале еще больше усугубили текущие трудности компании. Однако на самом деле последний квартальный отчет Apple был не так уж и плох. Если инвесторы тщательно проанализируют финансовые показатели компании, они обнаружат, что акции могут быть недооценены.
На прошлой неделе Apple объявила свой финансовый отчет за первый квартал за 2024 финансовый год. После публикации финансового отчета цена акций Apple упала примерно на 4% из-за 13%-ного снижения продаж на китайском рынке и слабых продаж iPhone. Тем не менее, Apple превзошла ожидания как по выручке, так и по прибыли на акцию.
оборудование
Что касается бизнеса, продажи iPhone выросли на 5,97% в годовом исчислении, а продажи Mac увеличились на 0,58%. В то же время продажи iPad резко упали на 25,2%. По данным Statista, ожидается, что к 2028 году выручка мирового рынка смартфонов будет расти в среднем на 3,53% в год.
Бизнес по производству носимых устройств, товаров для дома и аксессуаров
В первом квартале выручка от бизнеса носимых устройств, товаров для дома и аксессуаров упала на 11,31% в годовом исчислении. Однако, если посмотреть на весь 2023 финансовый год, бизнес упал на 3%, аналогично спаду iPhone и iPad на 2% и 3% соответственно. Это показывает, что подавляющее большинство потребителей Apple предпочтут приобретать сопутствующие аксессуары напрямую у Apple. Таким образом, ожидается, что этот бизнес достигнет тех же темпов роста, что и бизнес по производству оборудования.
Сервисный бизнес
Бизнес в сфере услуг является основным потенциалом роста для Apple, которая добилась впечатляющего роста на 11% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Этот бизнес можно разделить на приложения, ремонт и ApplePay, крупнейшим вкладчиком которых является AppStore. Statista прогнозирует, что доходы мирового рынка приложений будут расти со среднегодовым темпом роста 8,58%.
В разбивке по оценкам, потребители потратят 86,8 миллиардов долларов в App Store в 2022 году. Apple взимает около 30% за приложения и покупки внутри приложений, поэтому можно оценить, что доход AppStore в 2022 году составит около 26 миллиардов долларов. Если рассчитать совокупный годовой темп роста App Store в 8,58%, то доход сервиса может достичь примерно 28,2 млрд долларов США в 2023 году.
По оценкам некоторых источников, доход Apple от других приложений может составить около 26,5 миллиардов долларов. Если подсчитать совокупный годовой темп роста в 8,58%, то в 2023 году в дополнение к $28,2 млрд, созданным App Store, Apple также может получить доход примерно в $33,9 млрд.
ApplePay. Некоторые источники оценивают выручку бизнеса в 2022 году примерно в $1,9 млрд. По оценкам Statista, рынок финансовых технологий США будет расти со среднегодовым темпом роста 16,46%. Согласно этому, выручка Apple от платежных услуг в 2023 году может составить примерно 2,2 миллиарда долларов США.
Apple также предоставляет услуги по ремонту. По оценкам Statista, рынок ремонта бытовой электроники, как ожидается, вырастет на 2,5%. Предполагается, что выручка AppleCare в 2021 году составит примерно 8,5 миллиардов долларов США; следовательно, согласно комплексным расчетам, доход Apple от AppleCare в 2023 году может составить 8,93 миллиарда долларов США.
Наконец, исходя из приведенных выше расчетов и общего дохода от сервисного бизнеса в размере 85,2 миллиарда долларов, доход Apple от ремонтных услуг можно сделать вывод, что он составит 12 миллиардов долларов.
С 2018 года выручка Apple сохраняет ежегодный темп роста на уровне 7,5%. Операционная прибыль выросла в годовом исчислении на 11,2%. При этом чистая прибыль оказалась самым быстрорастущим показателем с темпом роста 11,6%.
В квартальном исчислении выручка Apple в первом квартале выросла на 0,65% в месячном исчислении, а операционная прибыль выросла на 3,76%. Чистая прибыль показала уверенный рост, достигнув 4,12%, превысив два других показателя.
Размер прибыли также значительно увеличился. Маржа операционной прибыли увеличилась до 30,76% с 29,82% в предыдущем квартале, а рентабельность чистой прибыли увеличилась с 25,31% до 26,16%.
Долговая нагрузка Apple также значительно снизилась. В настоящее время общий долг Apple сократился до $123,93 млрд. Для сравнения, денежные резервы увеличились до $73,1 млрд.
Кроме того, улучшился свободный денежный поток. На данный момент свободный денежный поток компании составляет $93,27 млрд. Маржа свободного денежного потока выросла до 24,2%. Улучшение было связано с увеличением операционных денежных средств (116,43 млрд долларов США) и снижением капитальных затрат (9,56 млрд долларов США).
Согласно текущим консенсус-ожиданиям аналитиков, ожидается, что прибыль Apple на акцию в течение 2026 года будет расти в средне-однозначных цифрах. Однако в 2027 году рост, как ожидается, достигнет 23,51%, за которым последует более скромный рост в 11,72%.
Ожидаемые доходы не отражают столь высоких темпов роста. Ожидается, что выручка будет расти средними однозначными темпами в течение 2028 года, за исключением 2027 года, где ожидается рост выручки на 8,34%.
Однако, судя по ожиданиям аналитиков в отношении Apple, акции компании значительно недооценены. Основываясь на приведенном выше анализе и связанных с ним расчетах, справедливая цена Apple должна составлять $276,29, что означает потенциал роста на 48,6% по сравнению с текущей ценой акций. Между тем, будущие цены на акции (при условии, что показатели, составляющие акции, сохранят те же тенденции, которые наблюдались с 2018 по 2024 год) должны составить около $401,14, что соответствует годовой доходности в 19,5%. (Примечание: после 2025 года темпы роста выручки составят 2,04%, а темпы роста прибыли на акцию — 9,63%).
Если взять за основу имеющиеся тенденции рынка для сегментов, к которым относится продукция Apple, то есть ожидается рост продаж устройств на 3,53%, продаж приложений - на 8,58%, продаж ремонта и AppleCare - на 2,5%, продаж сервисов Apple Pay - на 16,46%, а продаж аксессуаров - на те же 3,5%, что и продажи устройств, - можно получить более оптимистичный результат.
Расчеты показывают, что справедливая цена Apple составляет примерно $300,73, что представляет собой потенциал роста на 61,8% по сравнению с текущей ценой акций. Кроме того, модель предполагает, что к 2029 году акции должны стоить $439,27, что соответствует годовой доходности 22,7%.
Тем не менее, Apple сталкивается с многочисленными рисками: потенциальным снижением продаж iPhone, Mac и iPad, что может стать серьезным вызовом положению Apple. В этом случае у Apple будет два выбора: либо дальнейшие инновации, либо немедленное снижение цен. Однако снижение цен может нанести ущерб репутации Apple как известного бренда. Более того, лицензирование iOS не является выгодным вариантом, поскольку оно устранит конкурентное преимущество iPhone в этой операционной системе.
Во-вторых, Apple также сталкивается с пессимизмом рынка в отношении своих перспектив. В настоящее время многие аналитики дали Apple рекомендацию «продавать» и «держать».
Однако если за основу взять всесторонний анализ финансовых показателей Apple и рыночных тенденций, перспективы технологического гиганта по-прежнему многообещающие.
Несмотря на определенные риски, непоколебимая приверженность Apple инновациям и стратегическая устойчивость позволили ей поддерживать постоянный рост и лидерство на рынке в развивающемся технологическом ландшафте. Если Apple сможет и дальше сохранять свое технологическое преимущество, я считаю, что компания быстро обратит вспять недавний спад.