Вечером 12 августа китайский «король холода» Камбрикон ответил на вопросы инвесторов на интерактивной платформе и сказал:Компания обеспокоена распространением в Интернете информации о большом количестве заказов компании на несущую плату от определенного производителя, прогнозах доходов, статусе новой продукции, доставке образцов, потенциальных клиентах, цепочке поставок и другой соответствующей информации. Это все ложная информация, которая вводит рынок в заблуждение.


Компания заявила, что инвесторам предлагается улучшить свою способность различать информацию и не распространять и не принимать ложную информацию из неизвестных или непроверенных источников. Объявление компании на официальном сайте Шанхайской фондовой биржи или информация, раскрытая на официальном сайте компании, имеют преимущественную силу. Кроме того, компания оставляет за собой право привлечь к юридической ответственности соответствующий персонал за любую фабрикацию, распространение и распространение ложной информации.

Эта реакция была связана с необъяснимым всплеском в полдень того дня. 12 августа полупроводниковый сектор A-share был в самом разгаре. Компания Cambrian ввела дневной лимит в 20% с ценовым пределом в 848,88 юаня за акцию, а цена акций достигла рекордно высокого уровня. Рыночная стоимость однажды подскочила до 355,1 миллиарда юаней, а дневной оборот вырос до 15,1 миллиарда юаней.


Ключевой движущей силой недавнего роста рыночных настроений стали широко обсуждаться в отрасли слухи о выпуске модели DeepSeek-R2. Ранее сообщалось, что модель может быть официально выпущена с 15 по 30 августа, а ее возможности рассуждения могут составить конкуренцию GPT-5. Впоследствии на рынке распространились подробности о том, что «отечественная команда крупномасштабных моделей завершила тестирование модели R2 на платформе Cambrian, и ее эффективность вывода лучше, чем у NVIDIA H20», что стало основным запалом, который непосредственно зажег восходящий тренд цен на акции.

Согласно сегодняшним новостям Tencent Technology, инсайдер, близкий к DeepSeek, ответил, что слухи в сети о том, что скоро будет выпущена большая модель DeepSeek следующего поколения, DeepSeek-R2, не соответствуют действительности и что графика выпуска модели на август не существует.

Однако ifeng.com Technology узнала от людей, знакомых с этим вопросом, что«DeepSeek никогда не будет отвечать или раскрывать какую-либо информацию о времени выпуска. Модель будет выпущена после ее завершения». Это также делает недавний выпуск новой модели DeepSeek еще более неопределенным.


13 августа, после того как Кембрийский рынок открылся падением на 2%, в полдень он снова вырос. На момент публикации общая рыночная стоимость превысила 359 миллиардов юаней.

Какова реальная траектория роста кембрия?

Даже если на этот раз слухи не подтвердятся, реальное улучшение показателей деятельности Cambrian — это ее основной капитал, который заслуживает большего внимания.

Компания Cambrian, основанная в 2016 году, является ведущей в мире компанией по разработке чипов для искусственного интеллекта. В начале своего существования компания Cambricon опиралась на свое краткосрочное сотрудничество с Huawei для интеграции процессора искусственного интеллекта в чип Kirin и одним махом прославилась, став одним из создателей первого в мире мобильного чипа искусственного интеллекта. Однако ограничения бизнеса по лицензированию IP-чипов и прекращение сотрудничества с Huawei быстро заставили Cambrian столкнуться с дилеммой чрезмерной зависимости от одного крупного клиента. В сочетании с высокими инвестициями в исследования и разработки компания попала в трясину постоянных убытков.

До 2024 года общий операционный доход Cambrian достигнет 1,174 млрд юаней, что соответствует росту на 65,6% в годовом исчислении, а убыток сократился до 452 млн юаней, что значительно меньше, чем 848 млн юаней за тот же период в 2023 году. выбраться из трясины потерь.

Вступая в первый квартал 2025 года, компания завершила разворот: выручка достигла 1,111 млрд юаней, увеличившись на 4230,2% в годовом исчислении, а чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, составила 355 млн юаней.


Поддержка этих финансовых показателей обусловлена ​​следующими факторами: во-первых, Cambrian знаменует взрыв в области линеек облачных продуктов: на долю связанных с ними предприятий в 2024 году будет приходиться более 99% выручки, при этом бизнес по производству облачных смарт-чипов и плат увеличился вдвое. Во-вторых, компания ускоряет подготовку запасов и расширение производства. По состоянию на конец первого квартала 2025 года запасы выросли до 2,76 млрд юаней с примерно 1,77 млрд юаней в начале года, а предоплаты также выросли до 973 млн юаней, что означает, что темпы рыночных заказов ускоряются. В-третьих, интенсивность НИОКР не снизится. В 2024 году инвестиции в НИОКР превысят 1,2 млрд юаней, что составит 91% выручки. В первом квартале 2025 года он продолжит инвестировать 235 миллионов юаней в поддержание высокоинтенсивного накопления технологий.

Однако риски также существуют. С 2024 по первый квартал 2025 года балансовые денежные средства Cambrian продолжали снижаться с 1,97 млрд юаней в начале года до 638 ​​млн юаней, операционный денежный поток по-прежнему остается отрицательным, а цепочка капитала находится под очевидным давлением. Кроме того, клиенты компании имеют высокую концентрацию: на пять крупнейших клиентов приходится почти 95% выручки, а на одного клиента приходится 79%.

Это пузырь или прелюдия к взрыву?

Это не первый случай, когда рынок капитала волнуют горячие точки искусственного интеллекта, и не первый раз, когда Кембрийский период оказывается вовлечен в мифы о производительности. С тех пор, как ChatGPT стал популярным, основанная в 2016 году компания по производству ИИ-чипов неоднократно завязывалась с лозунгом «замены отечественных вычислительных мощностей».

Особенно в контексте ограничения экспорта высокопроизводительных чипов Nvidia и снижения производительности в полугодии 2020 года любые слухи о прорывах в производительности отечественных чипов быстро вызовут финансовый ажиотаж на вторичном рынке.


На этот раз, по слухам, он был привязан к DeepSeek-R2, что поразило инвесторов. Серия крупных моделей вывода R1 от DeepSeek уже спровоцировала коллективный всплеск акций вычислительных мощностей в середине года, и новость о том, что «производительность вывода R2 удвоилась, а количество параметров приближается к пределу флагманского графического процессора Nvidia» равносильна еще одному пожару на рынке капитала. Подробности слухов дошли даже до того, что «большая отечественная модельная группа провела расчеты на Cambrian MLU390, и скорость на 20% выше, чем у H20». В подобные неподтвержденные конкретные данные легче поверить, потому что они похожи на правду.

Слухи не совсем беспочвенны. Китайские производители чипов искусственного интеллекта действительно нашли некоторые отправные точки в сценариях вывода, такие как сосредоточение внимания на энергопотреблении, экономической эффективности и оптимизации конкретных моделей. Некоторые специалисты-практики, связанные с ИИ-инфраструктурой, ранее говорили Phoenix Technology, что отечественные чипы относительно хорошо справляются с рассуждениями и имеют полные преимущества в экономической эффективности. Однако, от исследований и разработок до экологии, от совместимости программного обеспечения до привычек разработчиков, между технологиями и экологией все еще существует двойной разрыв, чтобы по-настоящему заменить высокопроизводительные графические процессоры Nvidia. Хотя компания Cambrian накопила такие продукты, как серия Siyuan, отрасли потребуется несколько лет или даже больше, чтобы подняться, прежде чем она сможет полностью пошатнуть статус H100 и H20.