24 февраля компания Citron Research, известная организация коротких продаж, опубликовала в социальных сетях заявление о коротких продажах, указав на фундаментальную ошибку в логике рыночного ценообразования на SanDisk (SNDK). В компании считают, что текущая ситуация с ограниченными поставками в индустрии чипов памяти — это всего лишь «мираж», и вершина отраслевого цикла близка.
После публикации заявления цена акций SanDisk резко упала в начале торгов во вторник. Хотя в полдень он ненадолго поднялся, затем снижение снова расширилось, упав почти на 8% за сессию, и, наконец, закрылось снижением на 4,2%. Стоит отметить, что до того, как Citron опубликовал заявление о коротких продажах, цена акций SanDisk с 2026 года росла уверенно, с совокупным ростом примерно на 175%.
Citron Capital подробно изложил причины короткой продажи в своем заявлении. Они отметили, что рынок оценивает сильные циклические компании, занимающиеся хранением данных NAND, основанные на основных активах искусственного интеллекта, с долгосрочными рвами. В этом методе ценообразования есть явное несоответствие. NAND по-прежнему остается сырьевой отраслью, которая сильно зависит от поставок. Исторически сложилось так, что цикл много раз достигал пика на этапе высокой валовой прибыли.
Кроме того, Citron Capital также особо упомянул тенденции лидера отрасли Samsung. Они заявили, что в качестве стратегии развития на 30 лет Samsung выбрала долю рынка, а не прибыль. Когда производители чистых накопителей, такие как SanDisk, получат высокую валовую прибыль, Samsung будет ждать возможности.
Недавно Samsung публично заявила, что не будет продавать продукцию с валовой прибылью менее 50%. В то же время компания выводит свои самые передовые чипы на основное поле битвы SanDisk — рынок высокопроизводительных твердотельных накопителей (SSD). Citron Capital в своем заявлении прямо заявила: «Samsung использует новые и более дешевые технологии для прямой атаки на высококачественных клиентов SanDisk».
