19 мая агентство Bloomberg опубликовало статью, в которой говорилось, что на протяжении многих лет у обычных розничных инвесторов был только один способ сделать ставку на видение Илона Маска: покупать акции Tesla. Однако ситуация скоро изменится, и это серьезный риск для инвесторов Tesla.
Tesla Cybertruck перед ракетой SpaceX
С предстоящим первичным публичным размещением акций (IPO) SpaceX рынок получит еще один вход в «экономический круг Маска».Профессионалы с Уолл-стрит полагают, что внимание инвесторов и средства неизбежно перейдут от Tesla к «новому фавориту» Маска.
«Это не может быть хорошей новостью для Tesla», — сказал Джо Гилберт, портфельный менеджер компании по управлению активами Integrity Asset Management. «Мы думаем, что внимание Маска будет в основном сосредоточено на SpaceX. Маск доказал свою способность сбалансировать несколько проектов одновременно в прошлом, но теперь кажется, что SpaceX — его «новый фаворит», и это происходит за счет Tesla».
Эти, казалось бы, естественные «конкурентные» отношения между Tesla и SpaceX именноОсновная причина, по которой Маск, как сообщается, рассматривает возможность слияния двух компаний.
С разных точек зрения акции Tesla, похоже, либо выходят на плато, либо слегка снижаются, что отражается в замедлении роста продаж и ослаблении фундаментальных показателей. Но финансовые показатели никогда не были реальным драйвером роста акций, которые всегда рассматривались как косвенный инструмент для ставок на амбиции Маска.Несмотря на то, что в этом году акции упали на 8,8% после взлета на 265% с начала 2023 года по конец 2025 года, соотношение их цены и прибыли в течение следующих 12 месяцев по-прежнему будет примерно в 196 раз, что делает их вторым по величине рейтингом в индексе S&P 500.
Модель Y
Такое высокое соотношение цены и прибыли основано на вере инвесторов в амбиции Маска, то есть на их вере в то, что он сможет превратить Tesla в компанию по автономному вождению и робототехнике, которая также производит электромобили. Это многолюдная трасса. Бизнес электромобилей Tesla сталкивается с проблемами со стороны китайских производителей за рубежом и конкуренцией со стороны традиционных транспортных средств в Соединенных Штатах. Беспилотные такси Tesla будут конкурировать с Waymo от Alphabet, который уже работает. Кроме того, многие технологические компании разрабатывают роботов-гуманоидов-помощников.
Тем не менее, рыночная капитализация Tesla в 1,5 триллиона долларов затмевает ее конкурентов. Rivian, Uber и Boston Scientific, основные конкуренты Tesla в области электромобилей, беспилотных такси и робототехники, имеют совокупную рыночную стоимость около 250 миллиардов долларов.
SpaceX далеко впереди
Однако SpaceX отличается по ряду причин. Ее бизнес сильно отличается от бизнеса Tesla, она является абсолютным лидером в своей области, а потенциал ее роста на данном этапе выглядит практически безграничным.
«Мы ожидаем, что SpaceX выйдет на биржу по «астрономической» цене», — сказал Гилберт, чья компания не владеет акциями Tesla, потому что акции не соответствуют критериям стоимостного инвестирования. «У него нет реальной конкуренции».
Гилберт считает, чтоВозможная рыночная стоимость SpaceX может даже превысить рыночную стоимость Tesla.«Любая компания, принадлежащая Маску, всегда будет иметь опцион колл на основе видения, заложенного в ее оценку», — добавил он.
Маск уже давно популярен среди розничных инвесторов, которые покупают акции самостоятельно. Но даже этот энтузиазм, похоже, угасает. Согласно данным, собранным Vanda Research, с тех пор как SpaceX подтвердила свой план листинга на 2026 год в декабре прошлого года, по состоянию на 18 мая этого года чистый розничный приток акций составил около $1 млн, в то время как данные до 13 мая показывают, что количество дней притоков и оттоков примерно одинаково.
Рыночная капитализация Tesla превышает капитализацию ее конкурентов вместе взятых
По оценкам аналитика BNP Paribas Джеймса Пикариелло, розничным инвесторам принадлежит около 40% акций Tesla. В записке для клиентов в прошлом месяце он сказал, что IPO SpaceX окажет давление на цену акций Tesla, «отвлекая базу розничных акционеров, поддерживающих Маска». Он оценивает Tesla как «неудовлетворительный».
Тем не менее, Иван Фейнсет, директор по инвестициям инвестиционного банка Tigress Financial Partners, сказал, что листинг SpaceX также может «укрепить общий нарратив об экосистеме Маска». Компания держит акции Tesla на счетах, которыми управляет для клиентов.
«Tesla и SpaceX — совершенно разные предприятия, и инвесторы, которые верят в видение Маска, захотят владеть обоими», — сказал Дэйв Мацца, генеральный директор Roundhill Financial, владеющей акциями Tesla. «Тем не менее, SpaceX — это новая блестящая цель, и мы ожидаем, что некоторый капитал перейдет из Tesla в SpaceX, чтобы уловить текущий энтузиазм рынка».
Тесла полагается на видение
Николас Колас, соучредитель инвестиционной исследовательской компании DataTrek Research, сказал, что влияние SpaceX на цену акций Tesla может проявиться примерно через три месяца, поскольку институциональные инвестиции адаптируются медленно, а ранние транзакции IPO часто бывают хаотичными. Колас добавил, что Tesla также может извлечь выгоду из своего статуса S&P 500 в краткосрочной перспективе, учитывая индексированный фактор распределения капитала в пассивном инвестировании.
Колас отметил, что для большинства компаний ожидания «около 50% текущей и 50% будущей стоимости» обычно заложены в цене акций.Но Tesla является исключением, поскольку ее торговая цена больше основана на видении Маска, чем на реальных финансовых результатах компании.
«В случае с Tesla соотношение будущей стоимости к текущей стоимости составляет 90% на 10%, пока я наблюдаю за ней», — сказал Колас, бывший автомобильный аналитик. «Подавляющее большинство оценок компании основано на надеждах на будущее, а не на текущей реальности».
Будущее слияние?
Колас сказал, что, поскольку эта надежда на будущее связана только с Маском, нет смысла одновременно иметь на рынке две компании с одинаковой фундаментальной привлекательностью. Он отметил, что слияние двух компаний может иметь наибольший смысл.
«Если бы мне пришлось дать кому-нибудь совет, я бы сказал: почему бы вам не собрать все это под одной крышей», — сказал он. «Люди хотят инвестировать в ваше видение, поэтому давайте сделаем это проще».
Колас сказал:Если две компании останутся независимыми, эта конфигурация в конечном итоге принесет больше пользы SpaceX, чем Tesla, поскольку первая «имеет более явное конкурентное преимущество в своем основном бизнесе».
«У вас есть одна крупная, системообразующая публичная компания, и теперь вы запускаете вторую», — сказал Колас. «Я не уверен, в чем ценность владения двумя компаниями. Если ваша точка зрения такова: «Элон управляет этой компанией», то лучший подход — сохранить только одну компанию».