Компания Space Exploration Technology (SpaceX) на этот раз представила свой проспект IPO, впервые раскрыв финансовое положение и условия деятельности крупнейшей в мире компании, не котирующейся на бирже. Ожидается, что этот листинг установит рекорд крупнейшего IPO в мировой истории, а также может помочь основателю Илону Маску стать первым в мире триллионером. Компания планирует провести листинг на Nasdaq в июне под биржевым кодом.SPCX. В проспекте, представленном в среду, еще не раскрыта цена выпуска и предполагаемая первоначальная оценка. Ниже приводится основная ключевая информация в проспекте:
В марте этого года ракета Falcon 9 компании Space Exploration Technology успешно стартовала с мыса Канаверал, штат Флорида, США.
Убытки достигли $4,9 млрд.
По оценкам рынка, первоначальная стоимость листинга компании достигнет $1,5 трлн и выше, но ее финансовое положение намного хуже, чем у других крупных гигантов в США. В прошлом году выручка компании составила $18,7 млрд, а убыток за весь год составил $4,9 млрд.
В этом году убытки еще больше увеличились: убыток составил $4,3 млрд при выручке в $4,7 млрд в первом квартале.
Данные финансового отчета отражают два основных условий деятельности:
Во-первых, традиционный аэрокосмический бизнес устойчиво развивался, опираясь на ракету Falcon первого поколения для ведения таких зрелых предприятий, как запуск спутников и пилотируемые космические полеты. В то же время бизнес спутникового Интернета Starlink продолжает расширяться. Доход от бизнеса по запуску космоса в прошлом году составил 4,1 миллиарда долларов США, но он по-прежнему нерентабелен; выручка от бизнеса Starlink достигла 11,4 млрд долларов США.
Во-вторых, слияние и реорганизация стартапа по искусственному интеллекту xAI завершились в феврале этого года, что привело к огромным убыткам. Чтобы догнать конкурирующие продукты в отрасли, xAI вложила значительные средства в строительство крупномасштабных центров обработки данных и потратила огромные суммы денег. В прошлом году выручка компании составила 3,2 миллиарда долларов США.
Недавно SpaceX заключила соглашение о сотрудничестве с компанией Anstri, занимающейся искусственным интеллектом. Cloud AI последнего конкурирует с Grok AI собственной разработки SpaceX. Стороны договорились, что SpaceX будет арендовать ресурсы вычислительной мощности двух крупных дата-центров за ежемесячную арендную плату в размере 1,25 миллиарда долларов США, а период сотрудничества продлится до мая 2029 года.
Общие капитальные затраты компании в прошлом году достигли 20,7 млрд долларов США, из которых xAI инвестировала 12,7 млрд долларов США, а общие капитальные затраты на космический запуск и спутниковый бизнес составили 8 млрд долларов США.
Маск контролирует 85% голосов
Маск основал SpaceX в 2002 году с целью колонизации Марса и теперь твердо контролирует права управления и структуру собственности компании. По состоянию на 1 мая Маск, как генеральный директор, контролирует компанию благодаря специальным акциям класса B с высоким голосованием.85% прав голоса.
Акции класса A, выпущенные для обычных инвесторов, дают один голос на акцию, а акции класса B дают в 10 раз больше голосов на акцию.
Маск владеет 849 миллионами акций класса А и 5,6 миллиарда акций класса B.
Внутренние директора и высшие руководители компании в совокупности владеют примерно 20% акций класса А и 94% акций класса B, что в общей сложности составляет 86% от общего числа прав голоса. Такая структура акционеров почти полностью исключает возможность того, что внешние инвесторы сместят Маска с поста генерального директора.
Система компенсаций, связанная с видением Марса
Фиксированная годовая зарплата Маска в 2025 году составит всего 54 000 долларов США, и большая часть его доходов будет получена за счет двух огромных планов стимулирования акций.
В январе этого года компания предоставила Маску 1 миллиард акций класса B с двумя условиями: во-первых, успешное строительство постоянного человеческого поселения на Марсе с постоянным населением не менее 1 миллиона человек; во-вторых, достижение ряда целевых показателей рыночной стоимости, в результате чего общая рыночная стоимость компании достигнет 7,5 триллионов долларов США.
В марте этого года совет директоров предоставил компании еще 302,1 миллиона акций взамен предыдущих льгот, связанных с xAI. Требования для получения этой порции капитала заключаются в следующем: строительство внеземного космического центра обработки данных и одновременное достижение 12 целей по росту рыночной стоимости, в результате чего рыночная стоимость компании достигнет 6,6 триллиона долларов США.
Всего несколько месяцев назад собрание акционеров Tesla Маска утвердило огромный компенсационный пакет. Если все цели агрессивного развития будут достигнуты, стоимость этой компенсации может приблизиться к 1 триллиону долларов США.
В совете директоров всего восемь членов
Всего в совете директоров SpaceX восемь директоров. Маск лично является председателем. Все члены правления выбираются им, а основной круг — его основные союзники.
В число остальных директоров входят давний президент SpaceX Гвинн Шотвелл, исполнительный директор Google Дональд Харрисон и инвесторы Антонио Грасиас, Стив Юрветссон и Люк Носек. Рэнди Гранн, давний наблюдатель за директорами компании, и Элла Эллен Прайс, давний директор Tesla, официально вошли в совет директоров в феврале этого года.
Грасиас, основатель инвестиционного института Vino Capital, является директором с 2010 года. Учреждение является основным инвестором SpaceX, владея 7,3% акций. Исходя из оценочной рыночной стоимости в 1,5 триллиона долларов, соответствующая стоимость собственного капитала превышает 100 миллиардов долларов США.
Будучи компанией, контролируемой контролирующими акционерами, SpaceX не обязана соответствовать нормативным требованиям, согласно которым большинство членов совета директоров должны быть независимыми директорами. Несмотря на это, компания по-прежнему назначила Юрветссона, Носека, Эллен Прайс и других независимыми директорами. Первые двое накопили огромное состояние, инвестируя в компании Маска, а второй также является директором Tesla.
Многие из топ-менеджеров компании владеют значительными акциями и, как ожидается, пополнят ряды миллиардеров. Shotwell, заработавшая в прошлом году $86 млн, в основном на опционах на акции, в настоящее время владеет 5,5 млн акций класса A и 7,1 млн акций класса B.
Дочерние предприятия имеют близкие сделки
Многие из компаний Маска тесно сотрудничают, совместное использование бизнес-самолетов и покупка продуктов и услуг друг у друга стали нормой. В 2025 году SpaceX приобретет пикапы Cybertruck у Tesla на общую сумму 131 миллион долларов США, исходя из ориентировочной цены производителя.
В проспекте листинга впервые раскрыта конкретная сумма таких связанных сделок: в 2025 году SpaceX также потратила 506 миллионов долларов США на приобретение крупномасштабных аккумуляторных батарей Tesla; с начала 2024 года по февраль 2026 года xAI Маска выплатила Tesla в общей сложности около 731 миллиона долларов США в виде гонораров за сотрудничество.
Кроме того, SpaceX объединяется с Tesla для строительства Terra Factory, крупного завода по производству микросхем, и совместной разработки проекта искусственного интеллекта Майка Рохарда. В проспекте упоминается контент, связанный с Tesla, в 87 местах. В документе четко говорится, что обе стороны продолжат изучать новые области стратегического сотрудничества в будущем.
Имеет большое количество правительственных заказов США.
В прошлом году заказы федеральных агентств США составили 20% доходов SpaceX. Помимо НАСА, его партнерами по сотрудничеству также являются Министерство обороны США и ряд разведывательных агентств.
Компания не раскрыла подробностей своего бизнеса, связанного с национальной безопасностью, но подтвердила, что Национальное разведывательное управление США является ее клиентом. Агентство в основном занимается космической разведкой и разведкой. В последние годы обе стороны совместно разработали ряд секретных проектов спутниковых сетей.
Акции разблокируются пакетами, а периоды блокировки устанавливаются по-разному.
Маск и некоторые основные крупные инвесторы пообещали, что после того, как акции компании будут официально зарегистрированы и проданы,в течение 366 днейНе допускается уменьшение депозитов и вывод средств.
Остальные ранние инвесторы, вышедшие на рынок до листинга, будут иметь период блокировки в 180 дней, а также будут иметь соответствующие полномочия снять запрет и заранее сократить свои активы.
После того как компания опубликует свой первый квартальный финансовый отчет, до 20% акций, соответствующих условиям досрочного выпуска, могут быть сокращены; если цена акций компании остается стабильной в определенном ценовом диапазоне после листинга и до публикации первого финансового отчета, могут быть выпущены дополнительные 10% акций.
Впоследствии запрещенные акции будут выпускаться партиями несколько раз, включая такие ключевые моменты, как выпуск второго квартального финансового отчета компании после листинга. Акции, принадлежащие Маску и основному руководству компании, не подлежат досрочному снятию запрета и сокращению холдингов.