Вековая история капитала Toshiba подходит к концу. 21 сентября корпорация Toshiba заявила, что консорциум во главе с японским фондом Japan Industrial Partners (JIP) приобрел более двух третей ее 78,65% акций посредством приглашения к приобретению. Toshiba планирует провести делистинг уже в декабре 2023 года, завершив свою 74-летнюю историю листинговой компании.

Понятно, что после серии инцидентов, таких как финансовое мошенничество, потери атомной энергии и пожарные продажи, Toshiba в последние годы становилась все более бедной, имела долгосрочный управленческий хаос и, наконец, встала на путь исключения из списка и «выкупа». В то же время полупроводниковый бизнес Toshiba Kioxia также несет огромные убытки и, по слухам, недавно активизирует переговоры о слиянии с Western Digital.

Можно сказать, что исключение Toshiba из листинга является в определенной степени упадком ведущего представителя японского производства, а также станет важным переломным событием в 148-летней истории развития Toshiba. Однако исключение из списка не означает, что ему не удалось восстановиться. Toshiba по-прежнему имеет сильную конкурентоспособность в области инфраструктуры, электронного оборудования и полупроводников. Будущее направление по-прежнему определяется лицами, принимающими решения, но при его планировании неизбежно придется проявлять осторожность.

«Важный шаг к новому будущему»

Несомненно, создание JIP более чем 20 японскими компаниями для получения контроля открыло путь для приватизации Toshiba и ее исключения из листинга.

По сообщениям зарубежных СМИ, приобретение, инициированное JIP, было осуществлено с 8 августа по 20 сентября. Цена покупки за акцию составила 4620 иен, общая сумма составила 2 триллиона иен (приблизительно 97,4 миллиарда юаней). В настоящее время ему принадлежит 78,65% акций, что превышает минимальный порог в 66,7% акций. Что касается независимости, план JIP по-прежнему сохраняет за собой генерального директора Toshiba и его управленческую команду для достижения независимого управления бизнесом.

Стоит отметить, что, хотя консорциум JIP малоизвестен за рубежом, он участвовал в выделении и сокращении японских корпоративных групп, включая бизнес по производству фотоаппаратов Olympus и бизнес по производству ноутбуков Sony.

Человек, отвечающий за отдел по связям с общественностью Toshiba, сказал: «Мы планируем провести внеочередное собрание акционеров в конце ноября для прохождения соответствующих процедур. После этого акции будут обозначены фондовой биржей как «консолидационные акции». Примерно через месяц делистинг будет завершен».

К тому времени Toshiba завершит свою 74-летнюю историю листинга с 1949 года и положит конец многолетним проблемам.

С тех пор как Toshiba попала в финансовый кризис после того, как в 2015 году ее разоблачили в скандале с мошенничеством в бухгалтерском учете, компания долгое время находилась в состоянии хаотического управления и операционных трудностей. С тех пор Toshiba неоднократно объявляла о планах слияний и поглощений и реструктуризации, но все они провалились. Некоторые аналитики говорят, что задержка с завершением разработки плана реструктуризации Toshiba связана с тем фактом, что Toshiba владеет секретными технологиями, а японские власти особенно осторожны в выборе инвесторов.

В 2017 году Toshiba привлекла внешние фонды для разрешения кризиса неплатежеспособности и смогла избежать делистинга, увеличив свой капитал на 600 миллиардов иен. Однако некоторые аналитики полагают, что голосование зарубежных акционеров, участвующих в увеличении капитала, повлияет на деятельность Toshiba.

Чтобы избавиться от бремени и путешествовать налегке, в конце 2021 года появилась новость о том, что Toshiba решила разделиться на три компании, сосредоточив внимание на новой энергетике и инфраструктуре, бизнесе по производству жестких дисков и полупроводников, а также на производстве чипов флэш-памяти. Однако после того, как план разделения был отклонен акционерами, Toshiba в марте 2022 года начала искать покупателя, чтобы отрезаться от зарубежных инвесторов. Лишь в марте этого года компания приняла приглашение на приобретение от консорциума JIP.

После принятия предложения о приобретении JIP генеральный директор Toshiba Таро Шимада заявил в своем заявлении: «Мы очень благодарны многим акционерам за понимание позиции компании. Теперь Toshiba сделает важный шаг к новому будущему с новыми акционерами». После завершения приватизации Toshiba все равно будет «поступать правильно» для повышения корпоративной стоимости.

Фактически, Toshiba не смогла поддержать себя на рынке капитала. Согласно правилам Токийской фондовой биржи, Toshiba должна прекратить многолетнюю неплатежеспособность, иначе она будет вынуждена выйти из листинга. В связи с этим Toshiba едва удавалось поддерживать свою деятельность после продажи активов один за другим, но и вернуть доверие большинства инвесторов было сложно, а конфликты с зарубежными капиталистами возникали часто.

«Активные акционеры и Toshiba уже много лет связаны друг с другом, и это приобретение освобождает обе стороны от взаимных ограничений». Аналитик Quiddity Advisors Трэвис Ланди сказал: «Я ожидаю, что руководство и перспектива смены новых владельцев повысят моральный дух. Но для того, чтобы добиться успеха, менеджмент должен быть в состоянии рассказать инвесторам более интересную историю».

«Заброшенный» полупроводниковый бизнес

Судя по текущему прогрессу сделки по приобретению, контроль консорциума JIP над Toshiba находится на грани завершения. По сообщениям зарубежных СМИ, JIP официально станет материнской компанией Toshiba и ее крупнейшим акционером 27 числа, когда начнется урегулирование спора. Среди членов консорциума, помимо финансовых институтов, таких как Sumitomo Mitsui и Mizuho, ​​в приобретении также участвовали такие производители полупроводников, как Rohm и Orix.

Раскрытая информация показывает, что Rohm Semiconductor инвестирует до 300 миллиардов иен (приблизительно 2,1 миллиарда долларов США) в это предложение, что делает ее японской компанией с самой высокой суммой инвестиций, участвовавших в этом слиянии и поглощении. Некоторые аналитики говорят, что, поскольку Япония нуждается в дальнейшей интеграции для укрепления своей полупроводниковой промышленности, приватизация Toshiba просто предоставляет Японии возможность для промышленной интеграции.

Однако относительно того, будет ли Toshiba укреплять сотрудничество с вышеупомянутыми производителями полупроводников, генерал-майор Дин, отраслевой обозреватель и аналитик бытовой техники и IT-индустрии, считает, что это не так. Он отметил, что «инвестиции Рома могут ускорить продажу Toshiba всего полупроводникового бизнеса. В настоящее время Toshiba участвует только в полупроводниковом бизнесе (Kioxia) и может напрямую продать эти акции для получения денежных средств».

Как Toshiba объявила в июне 2020 года, у компании нет стратегического намерения продолжать оставаться на рынке хранения данных, поэтому она будет постепенно ликвидировать свои акции в Kioxia, чтобы обеспечить прибыль компании. Однако позже сообщалось, что Kioxia планировала провести IPO на Токийской фондовой бирже и провести сделку по слиянию с Western Digital.

«В будущем Toshiba может передать свой бизнес по производству полупроводников более зрелому и конкурентоспособному бренду, тем самым сосредоточив внимание на крупных направлениях бизнеса, таких как инфраструктура, одновременно ища новых инвесторов и повторный листинг. Это будет ее стратегическим направлением для будущего оживления». Об этом заявил генерал-майор Дин.

Понятно, что Toshiba когда-то была важным производителем чипов в Японии. В 2000 году ее продажи полупроводников уступали только американскому гиганту микросхем Intel, занимающему второе место в мире. В 2008 году Toshiba заняла третье место, уступив только Intel и Samsung и опередив Texas Instruments и STMicroelectronics. Однако в последние годы конкуренция на мировом рынке чипов усилилась. В то время как такие компании, как TSMC и Samsung, продолжают совершенствовать свои возможности, чипы Toshiba сильно отстают.

В 2018 году Toshiba, испытывающая многочисленные трудности, выделила свой бизнес по производству полупроводников и продала его консорциуму компаний, включая Bain Capital из США, примерно за 2 триллиона иен, став таким образом независимой операционной компанией Kioxia. Среди них Bain Capital владеет 49,9% акций Kioxia, а Toshiba — 40,2% акций.

Однако из-за спада на мировом рынке полупроводниковой памяти Kioxia в последние годы переживает трудные времена, с постоянными большими потерями и бюджетным дефицитом, и поэтому рассматривает возможность увольнений. На этом фоне сотрудничество Kioxia и Western Digital также достигло нового прогресса. Люди, знакомые с этим вопросом, недавно сообщили, что по крайней мере три банка планируют предоставить 14 миллиардов долларов США в виде рефинансирования кредита для слияния Kioxia и Western Digital, что может ускорить процесс слияния обеих сторон.

Некоторые аналитики полагают, что Toshiba по-прежнему владеет около 40% акций Kioxia. В процессе приватизации Toshiba покупателям необходимо переоценить цену своих акций. Это также повлияет на план приобретения Western Digital.

Будущие цели развития по-прежнему сталкиваются с проблемами

Будучи одним из бывших представителей обрабатывающей промышленности Японии, Toshiba имеет огромное влияние в сферах бытовой техники, электротехники, энергетики, инфраструктуры и полупроводников. Когда-то он создал множество «японских новинок», в том числе первый японский радар, первый транзисторный телевизор и микроволновую печь, первый цветной видеотелефон, первый ноутбук, первый DVD и т. д.

На пике своего развития бизнес Toshiba по производству бытовой техники приносил одну треть ее общего дохода, и вместе с Sharp и Panasonic он стал «большой тройкой» японской бытовой техники. Прославившись производством бытовой техники, Toshiba начала «дико бегать» и быстро расширила свой бизнес на производство полупроводников, тяжелых двигателей, медицинского оборудования, железнодорожного транспорта, производства лифтов и других областей.

Однако после бега с завязанными глазами осталась бесконечная печаль.

В последнее десятилетие, пережив крах электронной промышленности и провал своего бизнеса в области ядерной энергетики, Toshiba не смогла справиться с низкой прибылью и резким снижением производительности. Выяснилось, что он занимался финансовым мошенничеством в течение восьми лет. Впоследствии цена ее акций резко упала, рыночная стоимость упала на 40%, и компания обанкротилась. В условиях кризиса Toshiba предпочла выжить, отрезав себе оружие. Она продала свою бытовую технику, ноутбуки и другие активы компаниям Midea и Sharp соответственно, продала часть своих внутренних лицензий на бытовую технику компании Skyworth и другим, а также продала свою долю в компании по производству чипов памяти, чтобы сосредоточиться на инфраструктуре, двигателях и полупроводниках.

Теперь, пережив ряд быстрых изменений на рынке капитала и приближаясь к завершению приватизации, Toshiba в будущем будет реализовывать так называемые «поступать правильно». Toshiba заявила, что стабильная база акционеров поможет компании реализовать свою долгосрочную стратегию, ориентированную на высокодоходные цифровые услуги.

Кроме того, руководство консорциума JIP заявило в заявлении, опубликованном в прошлом месяце, что «мы стремимся создать стабильную структуру управления Toshiba и быстро реализовать новые стратегии роста» после завершения сделки.

«В частности, мы намерены и дальше развивать каждый бизнес, лучше реагируя на потребности клиентов Toshiba, реализуя стратегии роста за счет разработки новых технологий и предоставляя более ценные рабочие места для руководителей и сотрудников Toshiba».

Что касается конкретных направлений бизнеса, генерал-майор Дин отметил, что после приватизации основное внимание Toshiba определенно будет сосредоточено на инфраструктуре и других сферах бизнеса, включая энергетику, городской транспорт и водоснабжение, а также на восстановлении доверия на рынке капитала и поиске новых возможностей для инвестиций и финансирования.

По мнению отраслевых аналитиков, хотя Таро Шимада заявил на пресс-конференции в начале этого приобретения, Toshiba будет преобразована в компанию, которая вносит вклад в мир, а целевой объем продаж в 2030 году достигнет 1,5 раз, чем в 2022 году, или 5 триллионов иен. Однако, поскольку Toshiba отказалась от предприятий с более высокими продажами, таких как медицинское оборудование и полупроводниковые накопители, этой цели будет трудно достичь.

В сообщениях японских СМИ также отмечается, что, хотя JIP призван способствовать повторному листингу Toshiba в течение 3-5 лет, из-за нынешней слабой финансовой базы Toshiba, эту цель также трудно достичь.

Однако существует и другое мнение, что Toshiba долгое время находилась в операционном хаосе из-за разногласий с некоторыми акционерами по поводу операционной деятельности. Это приобретение изменило структуру акционеров. Кроме того, операторы согласны с рядом планов, предложенных консорциумом JIP. В среднесрочной и долгосрочной перспективе развитие компании покажет положительную динамику.