Аннотация:
Более недели назад Хуан Миньшань, дочь восходящей звезды и генерального директора Nvidia Дженсена Хуана, провела свадьбу на Гавайях. Хуанг познакомила своего мужа Нико Капрека, бывшего профессионального лыжника, с Nvidia два с половиной года назад.
И он не обычный сотрудник. 35-летний Caprec быстро превратился в одного из ключевых руководителей Nvidia, а также является основным интерфейсом для многих клиентов и партнеров. Несколько соответствующих руководителей компании заявили, что он отвечает за управление партнерскими отношениями стоимостью в миллиарды долларов между Nvidia и новыми поставщиками облачных технологий и другими компаниями, связанными с центрами обработки данных, предоставляя этим компаниям финансовую поддержку и потенциальных клиентов, а также помогая им продолжать создавать вычислительные мощности, оснащенные чипами Nvidia.
Хуан Миньшань и Капрец, которым по 35 лет, сформировали мощное партнерство. Некоторые сотрудники полагают, что под руководством 63-летнего генерального директора Дженсена Хуанга эти двое могут стать основой будущего лидерства Nvidia.
Сотрудник NVIDIA, работающий с Капресом, сказал: «Я думаю, Хуан прокладывает путь для Хуан Миньшаня и Нико, которые возьмут на себя следующий этап работы». Другой сотрудник сказал, что текущая операционная модель NVIDIA гораздо больше похожа на семейный бизнес, чем думает внешний мир, что очень редко встречается в технологической отрасли. (Другой ребенок Хуан Ренсюня, 36-летний Спенсер, присоединится к компании в 2022 году в качестве директора по управлению продуктами в направлении робототехники. NVIDIA также разрабатывает собственные системы микросхем и вспомогательное программное обеспечение для робототехнического бизнеса.)
Хуан Ренсюнь надеется превратить Nvidia в роль, подобную «центральному банку», предоставляя финансовую поддержку клиентам и объединяя финансовые учреждения для выдачи кредитов с использованием дорогих чипов и вспомогательного оборудования в качестве залога для поддержки дальнейшего развития бума искусственного интеллекта. Caprec является основным исполнителем этой стратегии. В августе этого года Caprec участвовала в продвижении плана, совместно опубликованного Nvidia и частными инвестиционными организациями, такими как Wall Street и Blackstone, по привлечению 500 миллиардов долларов США от инвесторов для финансирования покупки чипов Nvidia для центров обработки данных. Однако многие детали плана еще не доработаны.
Поскольку стоимость займов для проектов центров обработки данных растет, а местные политические факторы в США замедляют ход строительства некоторых проектов, задача Капреца становится все более важной.
Например, этим летом Caprec взял на себя инициативу по привлечению Nvidia к инвестициям в две ведущие американские компании, которые специализируются на обеспечении земельных и энергетических ресурсов для центров обработки данных. Эта инвестиционная сделка направлена на то, чтобы закрепить краткосрочные права на электроэнергию для вычислительных мощностей и гарантировать, что эти мощности будут продолжать оснащаться чипами NVIDIA нескольких поколений в течение многих лет. Ожидается, что эти инвестиции также позволят избежать риска перепроизводства чипов, о котором беспокоятся разработчики центров обработки данных, генеральный директор SpaceX Илон Маск и другие: отставание в строительстве энергосистемы и сопротивление местной общественности приведут к тому, что недавно приобретенное оборудование искусственного интеллекта будет иметь питание, но не будет сети, что приведет к тому, что оно будет простаивать.
Сикандер Рашид, глобальный руководитель отдела инфраструктуры искусственного интеллекта в Brookfield Asset Management, сказал: «Цель Капреца — помочь NVIDIA контролировать экосистему инфраструктуры искусственного интеллекта». Брукфилду принадлежит ряд компаний-центров обработки данных, использующих чипы NVIDIA, а Рашид общается с Капретцем каждую неделю.
Старший вице-президент NVIDIA Владимир Трой, много лет работавший с Капретцем, лаконично прокомментировал: «Нико очень важен». Руководитель поставщика облачных услуг, который встречался с Капрецем, назвал его «доверенным лицом Хуан Ренсюня».
Рашид и другие партнеры заявили, что Капрец хорошо умеет вести переговоры и особенно хорош в разработке финансовых решений, таких как кредитные гарантии. Многие люди, знакомые с этим вопросом, рассказали, что именно Капрес руководил соглашением о кредитной поддержке, достигнутым между Nvidia и новым австралийским поставщиком облачных услуг Firmus в июне этого года. Компания Firmus использовала это для получения кредита на покупку 170 000 чипов NVIDIA Grace Blackwell и Vera Rubin, общая сумма покупки, вероятно, превысит 15 миллиардов долларов США. В обмен на это Nvidia может получить долю в будущих доходах от облачного бизнеса, начиная с того, что Firmus сдаст в аренду эти чипы в начале следующего года.
Эта сделка является частью нового плана финансирования, возглавляемого Capretz, в надежде привлечь больше средств для центров обработки данных искусственного интеллекта, особенно в тех областях, где этот тип кредитного бизнеса еще не развит.
Капрек вел себя сдержанно и отказался давать интервью. Но ситуация может измениться: за последние два месяца он много раз посещал круглые столы отраслевых форумов от имени NVIDIA и писал в LinkedIn, что «ИИ стал базовой инфраструктурой», а чипы NVIDIA обладают «атрибутами рентабельности»; его мнение также было процитировано в многочисленных пресс-релизах, посвященных инвестициям NVIDIA в компании, занимающиеся центрами обработки данных этим летом.
"Если у вас есть вопросы, свяжитесь с Нико"
До прихода в Nvidia Капрек был родом из долины Энгадин на востоке Швейцарии и был профессиональным лыжником. В начале 2010-х он представлял Швейцарию на соревнованиях по горным лыжам, участвуя в соревнованиях супергиганта, слалома и скоростного спуска.
После завершения своей лыжной карьеры в 2013 году Капрек перешел от принятия физических рисков к рискам, связанным с принятием решений, и в конечном итоге стал консультантом по вопросам управления в Boston Consulting Group в Цюрихе.
Несколько лет спустя он поступил в магистратуру Лондонской школы бизнеса и стал однокурсником Хуан Миньшаня. Они оба закончили обучение в 2021 году. После окончания бизнес-школы Хуан Миньшань присоединился к Nvidia, а Капрек перешел в цюрихскую компанию PSquared Asset Management в качестве инвестиционного аналитика. Сообщается, что это небольшое учреждение управляет активами на сумму около 750 миллионов долларов США.
В начале 2024 года Капрек переехал в Силиконовую долину и присоединился к NVIDIA, где работает Хуан Миньшань, в качестве менеджера по корпоративному развитию. Вскоре после присоединения к компании рыночная стоимость NVIDIA достигла вершины мировых компаний. Некоторые партнеры NVIDIA рассказали, что, даже будучи новичком, он сразу же принял участие в ряде основных встреч с клиентами и партнерами.
Джас Кехра, глава подразделения искусственного интеллекта гиганта прямых инвестиций Blackstone, напомнил, что примерно в этот период он встретился с Капресом, и обе стороны обсудили, как расширить знаковое сотрудничество, достигнутое прошлой осенью: предоставление кредитной линии на сумму 2,3 миллиарда долларов США поставщику облачных технологий CoreWeave с использованием видеокарт Nvidia в качестве залога.
Эта ранняя сделка, по сути, является началом усилий Nvidia по превращению графических процессоров в тип финансового актива, который можно оценить и легко продать, что облегчит покупателям чипов использование чипов в качестве залога по кредитам.
Капрец помог Blackstone заключить более крупное кредитное соглашение с CoreWeave на сумму 7,5 млрд долларов, сообщил Кехра.
Генеральный директор OneChronos Келли Литтлпейдж создает рынок аукционной торговли серверами искусственного интеллекта. Он сказал, что обсудит с Caprec в начале 2025 года, как торговая платформа оценивает стоимость серверных чипов за полный жизненный цикл. Литтлпейдж сказал, что Капрец быстро понял логику оценки остаточной стоимости графических процессоров, и эта система оценки является основой для кредиторов при предоставлении финансирования для проектов по производству чипов.
«Очевидно, что он ведущий аналитик NVIDIA», — прокомментировал Литтлпейдж. «Он очень хорошо умеет извлекать сложную информацию и докапываться до сути».
Рынок ипотечного долга GPU составляет как минимум десятки миллиардов долларов, и Nvidia надеется на дальнейшее расширение рынка. Если GPU хочет стать широко признанным и торгуемым классом активов, таким как самолеты и морское оборудование, то он все еще находится в зачаточном состоянии. Ему по-прежнему требуется дополнительная поддержка со стороны долговых инвесторов и регулирующих органов, чтобы получить одобрение на инструменты хеджирования фьючерсов, связанных с GPU.
Рашид из Brookfield рассказал, что в 2025 году, когда Хуан Жэньсюнь впервые встретился с ним, чтобы обсудить продажу серверов ИИ правительствам и продвижение концепции суверенного ИИ, он похвалил Капретца. «Оригинальные слова Хуан Ренсюня заключаются в следующем: Если тебе есть чем заняться, ищи Нико».
Многие сотрудники заявили, что по мере того, как новые поставщики облачных технологий, такие как CoreWeave и Firmus, становятся все более важными для Nvidia, авторитет Capretz продолжает расширяться. Менее чем через два года после прихода в компанию, в январе этого года, Капрец был повышен с директора до вице-президента по развитию глобальной инфраструктуры искусственного интеллекта, минуя уровень старшего директора.
По словам людей, знакомых с организационной структурой, Капрец в настоящее время подчиняется Нику Паркеру, новому исполнительному вице-президенту Nvidia по глобальному бизнесу, а Паркер подчиняется Дженсену Хуангу. Руководитель Nvidia заявил, что тесный контакт Капреца с Хуангом важнее его или ее ранга в организации.
Несколько месяцев спустя, в марте этого года, Хуан Миньшань также был назначен старшим директором по маркетингу продуктов физического искусственного интеллекта (в основном робототехники). Ее непосредственный начальник — вице-президент, и она подчиняется Хуан Жэньсюню.
Рашид из Брукфилда повторил оригинальные слова Хуана: «Если тебе есть чем заняться, поговори с Нико».
За последние два года круг обязанностей Хуан Миньшань постоянно расширялся, и она отвечает за маркетинг и продвижение 3D-моделей мира NVIDIA, моделей роботов, симуляционных моделей и различных проектов с открытым исходным кодом, чтобы привлечь больше разработчиков приложений к использованию оборудования NVIDIA. Этим летом NVIDIA провела пресс-конференцию, посвященную модели искусственного интеллекта с открытым исходным кодом Nemotron, на которой присутствовал Хуан Миньшань. NVIDIA ежегодно инвестирует миллиарды долларов в разработку этой модели для сравнения больших моделей Anthropic и OpenAI с закрытым исходным кодом. По тем же стратегическим соображениям Nvidia недавно потратила около 20 миллиардов долларов США на приобретение платформы хостинга моделей с открытым исходным кодом Hugging Face и получила технологическое разрешение от компании с открытым исходным кодом, занимающейся искусственным интеллектом Poolside.
Хуан Миньшань также часто посещает международные конференции со своим отцом и сопровождает Хуан Жэньсюня для завершения сотрудничества с партнерами по цепочке поставок и производству.
Объединение ресурсов всех сторон
Капрец также путешествует по всему миру, чтобы общаться с клиентами, инвесторами и партнерами, и иногда посещает встречи с Джен-Сюнем Хуангом и Миньшаном Хуангом. Несколько руководителей новых поставщиков облачных технологий заявили, что Капрец является их основным контактным лицом в Nvidia, и обе стороны общаются еженедельно или даже чаще. В основном он помогает новым поставщикам облачных технологий связываться с клиентами и каналами финансирования.
Руководитель нового поставщика облачных услуг рассказал, что Капрец позвонил ему в начале этого года и сообщил, что компания, занимающаяся разработкой искусственного интеллекта, срочно нуждается в серверных чипах и что поставщик облачных услуг может быстро принять заказы. Поставщик облачных технологий наконец завершил поставку, а разработчик ИИ стал одним из его крупнейших клиентов.
Руководитель другого развивающегося поставщика облачных услуг рассказал, что Капрец предлагал потенциальным клиентам руководителям предприятий через группы WhatsApp. Другие руководители заявили, что Capretz помогает компаниям находить дефицитные земельные и энергетические ресурсы.
В настоящее время Капрец возглавляет партнерскую программу NVIDIA Cloud Partner. В проект входят десятки поставщиков облачных услуг, подавляющее большинство из которых являются развивающимися облачными компаниями. Эти производители строят центры обработки данных в соответствии со стандартами NVIDIA и используют оборудование NVIDIA. Еще одним соруководителем проекта является Радж Мирпури, старший вице-президент с более чем 20-летним опытом работы. Этот проект существовал до того, как Капрез присоединился к компании, и традиционные облачные вендоры, такие как Amazon и Google, в него не входили.
Сотрудник NVIDIA, который отслеживает проекты партнеров по облачным технологиям, сказал, что вклад таких новых поставщиков облачных технологий в будущем может составить половину общего дохода NVIDIA, что поможет NVIDIA снизить зависимость от традиционных поставщиков облачных услуг, таких как Amazon и Google. Хотя традиционные поставщики облачных технологий закупают большое количество чипов NVIDIA, они разрабатывают собственные чипы искусственного интеллекта, а также приобретают конкурирующее оборудование NVIDIA. С момента появления волны искусственного интеллекта поддержка новых поставщиков облачных технологий стала ключевой стратегией Хуан Ренсюня. Однако текущая выручка таких компаний составляет лишь десяток процентных пунктов от общей выручки Nvidia.
В августе этого года Caprec участвовала в разработке плана финансирования Nvidia, чтобы присоединиться к Уолл-стрит и частным инвестиционным организациям, чтобы привлечь 500 миллиардов долларов США на покупку оборудования Nvidia AI. Доходы, получаемые от ИИ-бизнеса, в настоящее время далеко не достаточны для покрытия огромных инвестиций в вычислительные мощности. Успех этого плана финансирования определит, как долго сможет продолжаться бум строительства центров обработки данных с использованием искусственного интеллекта.
Когда план был опубликован, NVIDIA заявила, что может предоставить до 25% кредитной поддержки проектам центров обработки данных в рамках совместных проектов, но конкретное соглашение еще не реализовано. Кехра сказал, что на прошлой неделе он и Капрек ужинали, чтобы уточнить детали сотрудничества.
Капрец никогда не говорил небрежно, — прокомментировал Кехра. Но когда в конце встречи Хуан Жэньсюнь поручил последующие задачи, стало очевидно, что он поручил Капреку множество важных задач.
Доверие Хуан Жэньсюня
Руководители, которые вели переговоры с Капреком, говорили, что, хотя он ведет жесткие переговоры, он обычно сохраняет рациональность и конструктивно общается на встречах. Рашид сказал: "Иногда атмосфера переговоров становится напряженной, и он внезапно отпускает шутку, чтобы разрядить атмосферу".
Хотя новые поставщики облачных технологий сильно зависят от этой компании, занимающейся разработкой микросхем, у Nvidia по-прежнему возникают с ними конфликты. Руководитель нового поставщика облачных услуг сказал, что Nvidia фактически в значительной степени доминирует в том, как они ведут бизнес. Например, если поставка чипов Nvidia задерживается, поставщикам облачных технологий будет отказано в приобретении оборудования у других поставщиков. (NVIDIA не согласна с этим утверждением. Дионн Харрис, старший директор по высокопроизводительным вычислениям NVIDIA, заявила, что компания позволяет клиентам свободно комбинировать оборудование и «использовать все, что они хотят».)
Хуан часто указывает новым поставщикам облачных услуг на их зависимость от Nvidia. В подкасте «Dwarkesh» ранее в этом году он упомянул: «Для поставщиков облачных услуг, если бы мы не поддержали CoreWeave, эти новые компании, занимающиеся облачными технологиями и искусственным интеллектом, вообще не существовали бы».
В настоящее время лишь несколько новых поставщиков облачных услуг имеют годовой доход, превышающий 200 миллионов долларов США, и ни один из них еще не достиг прибыльности. Хуан Жэньсюнь, скорее всего, надеется избежать ситуации, когда крупные развивающиеся облачные компании приобретают более мелких аналогов.
Это означает, что на плечах Капреса лежит тяжелая ноша, и ему необходимо способствовать устойчивому развитию этих предприятий. План сотрудничества в сфере вычислительных мощностей искусственного интеллекта, запущенный NVIDIA, является одной из мер, таких как получение кредитной гарантии от Firmus в обмен на распределение доходов в будущем.
Но Капрек и другие руководители пересматривают структуру плана. Два человека, знакомые с этим вопросом, рассказали, что более крупные и зрелые новые поставщики облачных технологий, такие как Nebius, отказались присоединиться, потому что они не желают в дальнейшем находиться в финансовой зависимости от производителей чипов или сокращать свою собственную прибыль из-за разделения доходов. Другой источник сообщил, что Nvidia также обеспокоена тем, что поставщики облачных технологий, желающие участвовать в этом плане, станут чрезмерно финансово зависимыми от Nvidia.
Два человека, знакомых с ситуацией, сообщили, что Nvidia корректирует инвестиционные условия и контракты, чтобы избежать вышеуказанных рисков.
В то же время кредиторы центров обработки данных пересматривают свою толерантность к риску и становятся более осторожными при финансировании новых проектов. Некоторые инвесторы переоценили оценки поставщиков облачных графических процессоров и поддерживающих инфраструктурных компаний, что может повлиять на способность некоторых клиентов и партнеров NVIDIA выйти на биржу для финансирования и получения недорогих долговых средств.
Хуан Ренсюнь также уделяет пристальное внимание реакции рынка на все более широкое использование Nvidia своего баланса для содействия расширению индустрии искусственного интеллекта. По словам людей, знакомых с ситуацией, он часто спрашивал подчиненных об изменении спредов по кредитно-дефолтным свопам по долгам Nvidia. За последние два месяца спред увеличился примерно вдвое, что представляет собой небольшое увеличение восприятия инвесторами риска дефолта по долгам Nvidia. Конечно, объективно говоря, его риск все еще очень низок. Кредитный рейтинг Nvidia, присвоенный агентством Moody's, находится всего в одном уровне от самого высокого уровня.
Похоже, что интенсивный и круглосуточный стиль работы Хуан Жень-Сюня также повлиял на Капреца. Деловые партнеры отметили, что Капрек — один из самых трудолюбивых людей, которых они когда-либо встречали. Независимо от того, в каком часовом поясе он находится, он всегда онлайн и отзывчив.
Свадьба его и Хуан Миньшаня совпала с ежеквартальным праздником NVIDIA, и у всех сотрудников компании было два выходных — 24 и 25 сентября. Деловой партнер рассказал, что, даже находясь в отпуске на Гавайях, Капрец продолжал работать и вернулся на работу в понедельник, 28 сентября.
Присутствующие на ужине рассказали, что на следующий вечер они надели обручальные кольца, чтобы присутствовать на ужине для инвесторов, организованном Nvidia в Нью-Йорке.
Комментарии