Nvidia, которая присоединилась к экспрессу искусственного интеллекта, в очередной раз представила блестящий «лист ответов». Финансовый отчет показывает, что в 2024 финансовом году выручка Nvidia составила 60,9 млрд долларов США, что на 126% больше, чем в прошлом году.
Источник: Благодаря выдающимся результатам NVIDIA цена акций NVIDIA выросла на 9,08% после закрытия фондового рынка США в день публикации финансового отчета, что привело к повсеместному росту акций производителей микросхем в США. Это также, как сказал независимый аналитик фондового рынка Майкл Крамер: «Если цена акций Nvidia не вырастет значительно, не будет других факторов, которые могут подтолкнуть американские акции вверх». Однако стоит отметить, что цена акций Nvidia падала четыре дня подряд с 739,75 долларов США за акцию до 674,72 долларов США за акцию, при этом общее снижение составило 8,79%. С этой точки зрения, выгоды от выдающихся результатов лишь компенсировали коррекцию цен на акции в последние несколько дней.
Источник: Baidu Это правда, что цена акций любой компании не может оставаться высокой. Колебания цен на акции Nvidia — это нормально. Однако следует отметить, что в прошлом году, благодаря концепции искусственного интеллекта, цена акций Nvidia продолжала расти, совокупный рост составил до 40%. Цена акций NVIDIA заранее повышается почти перед каждым отчетом о прибылях и убытках. По мере того, как приближается начало 2024 года, когда цена акций постепенно растет, соотношение цены и прибыли Nvidia также становится все более и более завышенным. Многие инвесторы предпочтут продать акции Nvidia до публикации финансового отчета, чтобы зафиксировать прибыль. Трудно не волноваться: взлетит ли в будущем цена акций Nvidia или вернется к рациональности?
01П100 популярен, бизнес центров обработки данных по-прежнему является ключом к получению дохода
Когда-то NVIDIA все еще была компанией, занимавшейся в основном бизнесом игровых видеокарт. На примере финансового отчета за 2022 финансовый год продажи игрового отдела Nvidia достигли 12,5 млрд долларов США, что составляет 46% от общего дохода компании, что можно назвать «половиной страны». Однако с появлением ChatGPT бизнес-модель NVIDIA начала претерпевать серьезные изменения. Сообщается, что еще в 2016 году компания NVIDIA поставила OpenAI первый в мире суперкомпьютер с искусственным интеллектом, что в конечном итоге привело к рождению ChatGPT. После появления ChatGPT многие технологические компании не только развернули крупные модели искусственного интеллекта, но и потратили огромные суммы денег на приобретение чипов искусственного интеллекта. Наступил и яркий момент для NVIDIA. Понятно, что доля Nvidia на мировом рынке чипов искусственного интеллекта, как ожидается, достигнет 90%, и можно сказать, что она станет «бесспорным лидером» в области искусственного интеллекта. Это также связано с волной крупных моделей, а ее графический процессор H100 и другие продукты обладают чрезвычайно востребованными характеристиками и завоевали значительную долю рынка. Отчет, опубликованный Omdia, показывает, что в 2023 году Meta и Microsoft приобрели 150 000 графических процессоров H100 у NVIDIA, а Google, Amazon, Oracle и Tencent приобрели по 50 000 графических процессоров H100 у NVIDIA.
Источник: Omdia Поскольку продажи графических процессоров H100 растут, бизнес NVIDIA по центрам обработки данных неизбежно вступит в период бурного развития. Финансовый отчет показывает, что в 2024 финансовом году выручка NVIDIA от бизнеса в центрах обработки данных составила 47,5 миллиардов долларов США, увеличившись на 217% в годовом исчислении, что составляет 78% от общего дохода, превзойдя доходы от игр и став самым важным источником доходов компании. Что еще больше повышает уверенность на рынке капитала, так это то, что по мере того, как все больше и больше технологических компаний стремятся выйти на путь искусственного интеллекта, а скорость технологических итераций продолжает ускоряться, бизнес центров обработки данных NVIDIA имеет возможность дальнейшего роста. Например, OpenAI недавно выпустила новую модель генерации видео Sora, которая выводит производительность генеративного ИИ на новый уровень, что, несомненно, требует большего масштаба обучения данных, а также приведет к соответствующему увеличению спроса на чипы ИИ. При такой тенденции директор по исследованиям IDC в Азиатско-Тихоокеанском регионе Го Цзюньли однажды предсказал, что масштабы ИИ-чипов превысят 65 миллиардов долларов США в 2024 году. Судя по ее рыночному положению, Nvidia получит полную выгоду от резкого роста спроса. Сообщается, что в сентябре 2023 года графический процессор Nvidia H100 был распродан. Если вы оплатите и закажете в это время, вы не сможете получить товар как минимум до середины 2024 года. В связи с этим генеральный директор Nvidia Хуан Жэньсюнь также пояснил в ходе телефонной конференции по финансовому отчету за 2024 финансовый год: «Общая ситуация с поставками чипов искусственного интеллекта улучшается, но они по-прежнему сталкиваются с дефицитом. Ситуация с ограничением поставок сохранится в течение всего года». Кроме того, финансовый отчет также показывает, что в четвертом квартале 2024 финансового года соотношение запасов к выручке Nvidia составило 24%, что на 61 процентный пункт меньше, чем в прошлом году; соотношение дебиторской задолженности к выручке составило 45%, что на 18 процентных пунктов меньше, чем в прошлом году. Снижение доли товарных запасов указывает на дефицит продукции NVIDIA, а снижение доли дебиторской задолженности отражает сильную позицию NVIDIA в цепочке поставок.
Источник: Dolphin Investment Research Очевидно, что пионеры искусственного интеллекта, такие как крупные стартапы языковых моделей, потребительские интернет-компании и глобальные поставщики облачных услуг, продолжают расширять свой бизнес в области искусственного интеллекта, накапливая мощный потенциал роста для Nvidia. Недавнее появление Sora показывает, что развитие ИИ все еще ускоряется и формируется следующая волна. Все эти тенденции подразумевают, что у Nvidia по-прежнему очень большой простор для воображения.
Однако стоит отметить, что искусственный интеллект — это развивающаяся отрасль. Хотя он быстро развивается, он также демонстрирует все больше и больше неопределенностей, включая внедрение чипов собственной разработки перерабатывающими компаниями.
Сможет ли Nvidia в таких обстоятельствах добиться более уверенного прироста производительности?
02Технологические компании внедряют чипы собственной разработки. Как на это реагирует NVIDIA?
Оглядываясь назад на курс акций NVIDIA за последний год, нетрудно обнаружить, что динамика цен на акции не по-прежнему остается высокой, а демонстрирует параболическую тенденцию. Очевидно, что нехватка чипов искусственного интеллекта является причиной, по которой инвесторы высоко оценивают Nvidia. Однако при этом многие люди глубоко обеспокоены потенциалом роста Nvidia в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Например, 18 февраля 2024 года Кэти Вуд, звездный управляющий фондом с Уолл-стрит и генеральный директор Ark Investment Management Company, объявила, что недавно продала акции Nvidia на сумму примерно 4,5 миллиона долларов США. Относительно того, почему она продала акции Nvidia до публикации финансового отчета, г-жа Му сказала, что Nvidia является лидером в области искусственного интеллекта, но в будущем ей придется столкнуться с большей конкуренцией, а спрос на чипы может быть не таким высоким, как ожидал рынок. Данные, собранные S&P Global Market Intelligence, показывают, что аналитики в целом полагают, что выручка Nvidia составит примерно 90 миллиардов долларов США в 2025 финансовом году при темпах роста всего 52%, чего может быть недостаточно, чтобы и дальше помогать Nvidia поддерживать высокую оценку. На самом деле, судя по тенденциям в индустрии искусственного интеллекта, NVIDIA сталкивается с немалой проблемой. Как упоминалось ранее, графических процессоров H100 не хватает. Чтобы перехватить инициативу, многие технологические компании начали разрабатывать собственные чипы искусственного интеллекта. Например, в начале 2024 года появились новости о том, что генеральный директор OpenAI Сэм Альтман планирует привлечь 5–7 триллионов долларов США для строительства огромной сети заводов по производству чипов. По совпадению, в ноябре 2023 года Microsoft также выпустила два высокопроизводительных специализированных чипа Maia100 и Cobalt100 для Azure. Вице-президент Microsoft Рани Боркар сообщила, что Maia100 была протестирована на продуктах Bing и OfficeAI, а также проходит испытания OpenAI.
Источник: Microsoft Столкнувшись с вышеперечисленными проблемами, Nvidia предпочла с одной стороны ускорить наращивание производственных мощностей, облегчить беспокойство клиентов и максимально удовлетворить спрос. Недавно отчет, опубликованный аналитиками UBS, показал, что скорость поставок чипов Nvidia AI ускоряется. Срок поставки в конце 2023 года составлял 8–11 месяцев, а сейчас сократился до 3–4 месяцев. На основании этого UBS повысил целевую цену акций Nvidia до 850 долларов США за акцию. С другой стороны, компания расширяет свой бизнес по производству индивидуальных чипов, пытаясь «вытащить деньги со дна котла». Соответствующие рыночные перспективы действительно широки. По данным исследовательской компании 650Group, ожидается, что рынок специализированных чипов для центров обработки данных вырастет до 10 миллиардов долларов США в 2024 году и удвоится в 2025 году. На этом фоне Nvidia создает новое бизнес-подразделение, занимающееся разработкой специализированных чипов, включая передовые процессоры искусственного интеллекта, для компаний, занимающихся облачными вычислениями, и других компаний. Стоит отметить, что выход Nvidia на рынок кастомизации чипов для центров обработки данных не только соответствует рыночным тенденциям, но также может привести к тому, что некоторые технологические компании откажутся от самостоятельно разработанных чипов, исходя из рациональных экономических соображений. В ответ на план Сэма Ультрамена «7 триллионов» Хуан Жэньсюнь считает, что «на эту сумму можно купить все графические процессоры в мире», что не соответствует логике промышленного развития и корпоративных экономических выгод. Фактически, с точки зрения NVIDIA, целью следующего развития полупроводниковой промышленности является не увеличение количества чипов, а инновация архитектуры графического процессора для увеличения скорости вычислений, чтобы компаниям, которые хотят использовать ИИ локально, не нужно было приобретать больше оборудования. Понятно, что в ноябре 2023 года Nvidia выпустила новое поколение AI-чипа H200, который может обеспечить 141 ГБ памяти со скоростью 4,8 ТБ в секунду. При использовании для рассуждений или генерации ответов на вопросы производительность на 60–90 % выше, чем у H100. Ожидается, что он будет запущен во втором квартале 2024 года.
Источник: NVIDIA Кроме того, в конце марта 2024 года NVIDIA проведет конференцию GTC2024, на которой представит AI-чип нового поколения B100, производительность которого повышена более чем на 100% по сравнению с H200. Учитывая, что создание чипов собственной разработки с нуля требует огромных финансовых, материальных и временных затрат, поскольку производственные мощности постепенно высвобождаются, а вычислительные мощности быстро улучшаются, прямая покупка продуктов NVIDIA по-прежнему может оставаться основным путем для технологических компаний. Таким образом, ожидается, что в течение значительного периода времени Nvidia по-прежнему будет получать дивиденды от разработки ИИ.