В динамичном и высококонкурентном мире полупроводниковых технологий Тайваньская компания по производству полупроводников (NYSE: TSM) занимает лидирующие позиции, устанавливая новые стандарты благодаря своим передовым узлам производства микросхем. Стратегический подход TSMC к разработке и внедрению новейших 3-нм и 5-нм технологий укрепил ее доминирование на рынке и значительно увеличил доход от полупроводниковых пластин. Эта тенденция особенно очевидна в структуре доходов за третий квартал 2023 года, где продвинутые узлы сыграли ключевую роль, на их долю пришлось 59% от общего дохода от пластин.
TSMC предлагает уникальную инвестиционную возможность, сочетающую ценность и рост. Он недооценен по сравнению с историческими и средними показателями по отрасли, а хорошие технические индикаторы дают ему возможность потенциального повышения цен. Фундаментальная сила TSMC, стратегическое положение в полупроводниковой промышленности и технологическая устойчивость делают ее привлекательным игроком.
Доминирование TSMC в передовых полупроводниковых технологиях имеет решающее значение для роста ее стоимости. Это видно из того факта, что компания постоянно запускает передовые узлы, такие как технологии N3 и N5, которые внесли огромный вклад в доходы от пластин.
Например, разбивка доходов по узлам в третьем квартале 2023 года показывает растущую важность более продвинутых узлов. На N3 пришлось 6% выручки от пластин, а на N5 и 7нм — 37% и 16% соответственно. Таким образом, на эти продвинутые узлы, определенные как 7 нм и ниже, приходится 59% дохода от полупроводниковых пластин.
Постоянное совершенствование 3-нм техпроцесса укрепляет стратегию TSMC по удовлетворению меняющихся потребностей клиентов. Заявление компании о стабильном многолетнем спросе на ее 3-нм семейство продуктов демонстрирует хорошо структурированный подход к удовлетворению текущих технологических требований. Преимущество заключается в том, что способность TSMC постоянно запускать передовые узлы позволила ей сохранить свою позицию лидера отрасли, привлекая разнообразных клиентов в различных областях, включая высокопроизводительные вычисления (HPC) и приложения для смартфонов.
Примечательно, что рост выручки TSMC был сильным: выручка в третьем квартале достигла $17,3 млрд, что соответствует прогнозу компании в долларах США. Несмотря на такие проблемы, как постоянная корректировка запасов клиентов, существенный рост 3-нанометровой технологии и возросший спрос на 5-нанометровую технологию способствовали росту доходов. В результате валовая прибыль компании также выросла до 54,3%, что отражает улучшение загрузки мощностей, несмотря на небольшое снижение загрузки мощностей N3. Таким образом, улучшение валовой прибыли подчеркивает операционную эффективность TSMC.
Итоги третьего квартала
Заглядывая в будущее, можно сказать, что внимание TSMC к исследованиям и разработкам обусловлено увеличением операционных расходов, которые составили 12,6% чистой выручки. Более высокие расходы на НИОКР предназначены для поддержки развития 3-нм и 2-нм технологий. Эти исследования и инновации соответствуют долгосрочной стратегии TSMC, направленной на то, чтобы оставаться на переднем крае полупроводниковых (литейных) технологий. Инвестиции компании в передовые исследования направлены на расширение границ технологий и внедрение передовых узлов для удовлетворения растущих потребностей различных отраслей.
В целом, акцент TSMC на инновациях отражается в ее стратегическом подходе к разработке N3E, улучшенной версии N3, использующей прочную основу технологии N3 для обеспечения повышенной производительности, энергоэффективности и производительности. Кроме того, постоянные усилия по дальнейшему совершенствованию технологий N3, включая N3P и N3X, подчеркивают лидерство компании в постоянном совершенствовании и инновациях в процессах литья.
Наконец, TSMC сохраняет свою прочную позицию мирового лидера на рынке производства полупроводников, на ее долю приходится ошеломляющая доля дохода — около 60%. Полупроводниковая промышленность отличается высокой концентрацией: на долю 10 крупнейших литейных компаний приходится 98% общего дохода отрасли.
Что касается будущих стратегических инициатив, технологическая дорожная карта TSMC включает разработку 2-нанометровой технологии, запуск которой ожидается в 2025 году. Ожидается, что эта будущая технология будет самой современной с точки зрения плотности и энергоэффективности и сможет удовлетворить растущий спрос на энергоэффективные вычислительные решения. Стратегическое видение компании N2 предполагает внедрение нанолистовых транзисторных структур — технологии, которая обещает значительное улучшение производительности и энергоэффективности.
Кроме того, высокий спрос на усовершенствованные узлы определяет стратегический подход TSMC к планированию мощности. В результате на прогнозы компании по капитальным затратам (CapEx) и расширению мощностей в течение следующих одного-двух лет влияет высокий спрос на N3 и ожидаемый рост N2. Однако TSMC придерживается осторожной позиции, учитывая, что более продвинутые узлы, такие как N2, могут стоить дороже, чем N3 (аналогично 7–5 нм).
В частности, сильная стратегия капитальных вложений TSMC предусматривает выделение примерно 70% из примерно 32 миллиардов долларов капитальных затрат в 2023 году на передовые технологические процессы. Такая стратегическая ориентация на передовые процессы демонстрирует стремление компании сохранять технологическое лидерство в полупроводниковой промышленности.
Кроме того, разумные 20% используются для профессиональных технологий и 10% для современной упаковки, тестирования, производства масок и других ключевых аспектов. Такое дисциплинированное распределение отражает эффективное планирование капитала TSMC, направленное на стимулирование роста за счет технологических достижений во всех линейках продуктов.
С другой стороны, TSMC столкнулась с проблемами в некоторых областях, например, со снижением доходов от 7-нанометровой технологии из-за более низкого, чем ожидалось, уровня использования. Факторы, влияющие на это снижение, включают снижение спроса на смартфоны и задержку запуска продуктов крупными клиентами.
Тем не менее, TSMC по-прежнему с оптимизмом смотрит в будущее и стремится улучшить использование, используя индивидуальные потребности потребителей, радиочастоты (RF) и приложения для подключения. Опыт компании в решении подобных ситуаций, например, использование 28-нм технологии в 2011 году, демонстрирует ее способность адаптироваться и использовать продукты на периферии рынка.
На нижнем уровне TSMC наблюдает сильный интерес клиентов и их участие в своей 2-нм технологии, которая на аналогичных этапах находится на одном уровне или выше, чем N3. Положительное взаимодействие компании с клиентами на ранних этапах жизненного цикла технологии отражает положительное признание рынком ее будущих продуктов.
Например, ожидаемое партнерство с Intel (INTC) сделает TSMC важным поставщиком 3-нм чипов, что будет означать стратегическое сотрудничество. Intel ожидает, что заказы на 3-нм чипы составят 14 миллиардов долларов в 2024 и 2025 годах, что указывает на растущую роль TSMC как литейного партнера Intel.
В конечном счете, это партнерство делает TSMC ключевым игроком в агрессивной стратегии внедрения узлов Intel, потенциально делая TSMC вторым по величине клиентом Intel для 3-нм чипов в 2025 году. Ожидается, что к концу 2024 года будет производиться 15 000 пластин в месяц, а к 2025 году их количество удвоится до 30 000. 3-нм узел еще больше укрепит позиции TSMC для получения агрессивного дохода. рост.
Сравнивая оценку компании, основанную на соотношении цены и прибыли за последние 12 месяцев, TSMC недооценена по сравнению с такими конкурентами, как Broadcom, Texas Instruments и Qualcomm. Аналогичным образом, учитывая абсолютную оценку, акции недооценены на 67% по сравнению со средним историческим значением 5-летних коэффициентов P/E, при этом текущий коэффициент P/E составляет 54x, а текущий коэффициент P/E почти 18x. В долгосрочной перспективе возвращение к среднему значению может привести к росту цен до уровня, соответствующего историческим средним значениям.
Технически акция находится в режиме покупки (работает осциллятор), колеблясь между 52-недельными и 260-недельными движениями.
Акции, вероятно, найдут поддержку на уровне $93 в ближайшие недели, при этом 52-недельная скользящая средняя будет выступать в качестве динамики.
TSMC выделяется в полупроводниковой отрасли и продолжает расширять технологические границы с помощью своих передовых N3 и N5. Эти инновации укрепляют лидерство компании на рынке и способствуют росту доходов, о чем свидетельствуют недавние финансовые результаты.
Стратегические инвестиции и партнерские отношения TSMC в сочетании с ее активным подходом к исследованиям и разработкам и расширению мощностей, особенно в области новых технологий, таких как 2-нанометровый узел, соответствуют ее видению удовлетворения меняющихся потребностей мира высоких технологий.
Несмотря на краткосрочную волатильность рынка и операционные проблемы, финансовая устойчивость TSMC недооценивает позицию акций, в то время как положительные технические индикаторы рисуют многообещающую картину для инвесторов. Такое сочетание ценности и потенциала роста делает TSMC привлекательным выбором для тех, кто хочет инвестировать в компанию, которая находится в авангарде технологических инноваций и лидерства в отрасли.