Судьба S&P 500 все больше зависит от того, смогут ли горстка крупнейших технологических компаний использовать инвестиции в искусственный интеллект (ИИ) для получения более высокой прибыли. Семь компаний, включая Microsoft (MSFT.US) и Nvidia (NVDA.US), внесли свой вклад примерно в три четверти прироста индекса в этом году. Инвесторы одержимы возможностью искусственного интеллекта разрушить значительную часть экономики, что приведет к росту акций крупных технологических компаний. Эти технологические гиганты высоко ценятся, их среднее соотношение цены и прибыли составляет 32 раза, и они находятся под растущим давлением, чтобы выполнить свои обещания по прибыльности от искусственного интеллекта.
«Мы приближаемся к моменту, когда компании, предъявляющие претензии, связанные с искусственным интеллектом, должны начать демонстрировать свою прибыль», — сказал Марк Леманн, генеральный директор J.P. Morgan Securities. «Я не призываю к увеличению мультипликаторов в следующем году; доходы должны поступать от компаний, которые действительно приносят более высокую прибыль».
Эти компании только что сообщили о рекордной прибыли в размере 99 миллиардов долларов в третьем квартале. Теперь к этим компаниям предъявляются более высокие требования, что является признаком того, насколько рискованными являются акции, рыночная стоимость которых в этом году выросла примерно на 5 триллионов долларов. Они составляют почти 30% акций S&P 500 и имеют большее влияние на индекс, чем когда-либо прежде.
Nvidia — единственная крупная компания, которая продемонстрировала значительный рост благодаря спросу на искусственный интеллект. Производитель микросхем рассчитывает получить в этом году прибыль в размере около $28 млрд по сравнению с $4,4 млрд в прошлом году. Большая часть доходов поступает от продажи так называемых чипов-ускорителей, которые используются для обучения больших языковых моделей, используемых в таких приложениях, как ChatGPT.
Рост прибыли крупных технологических компаний замедлится
Акции других крупных технологических компаний еще не продемонстрировали большого прогресса в области искусственного интеллекта. Microsoft, возможно, является второй лучшей компанией в области искусственного интеллекта благодаря инвестициям в размере 13 миллиардов долларов в OpenAI, разработчика ChatGPT, но ее доходы в финансовом году, закончившемся в июне, были немного ниже, чем в предыдущем финансовом году. Аналитики в среднем ожидают, что в следующем финансовом году прибыль компании вырастет на 17%.
Акции выросли быстрее, чем прогнозировалась прибыль. Среднее соотношение форвардной цены к прибыли для семи компаний выросло примерно с 21 раза в начале года, но снизилось с пикового значения в 36 раз в июле. У некоторых компаний, таких как MetaPlatforms (META.US), материнская компания Facebook, соотношение цены и прибыли составляет всего 19 раз, что делает их относительно дешевыми. Tesla (TSLA), с другой стороны, является самой дорогой компанией с соотношением цены и прибыли в 63 раза.
Оценки крупных технологических компаний вернулись к максимуму
Некоторые инвесторы считают, что эти уровни оценки могут быть слишком низкими. Ник Рубинштейн, управляющий технологическим портфелем Jennison Associates, считает, что прибыль от искусственного интеллекта поможет акциям некоторых крупных технологических компаний выглядеть выгодными сделками при текущих ценах.
«Сейчас я более взволнован, чем когда-либо в течение долгого времени», - сказал он. «Многие отрасли могут получить от этого выгоду, а торговцы оружием в сфере искусственного интеллекта должны получить еще большую выгоду».
В семь крупнейших технологических гигантов также входят Apple (AAPL.US), Amazon (AMZN.US) и материнская компания Google Alphabet (GOOG.US). Будущие доходы этих гигантов, а также S&P 500, будут зависеть, по крайней мере частично, от макроэкономической ситуации. Инвесторы с оптимизмом смотрят на перспективы: Соединенным Штатам удастся избежать рецессии, а Федеральная резервная система снизит процентные ставки уже в первой половине 2024 года.
Многие люди не хотят прогнозировать, что акции технологических компаний упадут в следующем году. Но даже если эти акции не упадут, неясно, насколько еще они смогут вырасти, когда их оценки уже настолько высоки, сказал Фил Сегнер, старший аналитик-исследователь и менеджер по совместному портфелю Leuthold Group. Акции Nvidia, например, находились в диапазоне большую часть второй половины 2023 года, хотя прибыль компании значительно выросла.
«Глупо думать, что эта тенденция достигла своего пика», — сказал Сегнер. «Я не могу сказать, что это продолжится и в следующем году, но в какой-то момент я думаю, что люди должны осознать риски, которые эти акции представляют в их портфелях».