В условиях повального увлечения искусственным интеллектом одно за другим было запущено большое количество новых электростанций, чипов и центров обработки данных. В то же время возникла более неявная поддерживающая финансовая система, создавшая реальный канал для бизнеса по ипотечному кредитованию дорогостоящих аппаратных средств. Стартап в области финансовых технологий из Майами Barkr — одна из компаний, создающих эту систему финансовых услуг. В основном она занимается оценкой ипотечных активов на основе искусственного интеллекта и привлекла внимание Nvidia.
Автор ранее встречался с генеральным директором и соучредителем компании Томасом Гэлбрейтом, когда тот проводил в Сан-Франциско форум, посвященный тому, как кредиторы проводят кредитные проверки для проектов инфраструктуры искусственного интеллекта.
Деятельность Гэлбрейта принадлежит очень сегментированному сектору в сложной сфере финансирования, обеспеченного активами.
Компания в основном предоставляет услуги по оценке физических активов, подкрепленные страхованием. Категории оценки включают автомобили, произведения искусства и торговое оборудование. Теперь в него также официально включены чипы искусственного интеллекта. Сама компания Barkr не выдает кредиты напрямую, а вместо этого предоставляет кредитным учреждениям авторитетные и заслуживающие доверия результаты оценки активов, которые можно напрямую использовать в кредитном бизнесе.
Осуществление этого бизнеса требует чрезвычайно сильной уверенности: в случае отклонения в оценке Barkr и дефолта заемщика компания будет нести ответственность за соответствующие убытки от спреда.
Barkr была основана в 2023 году. Ее первоначальной деятельностью было определение цен на коллекционные роскошные автомобили, частные самолеты и другие активы, чтобы помочь кредиторам разумно устанавливать лимиты кредитования. Около шести месяцев назад кредитор поставил перед Гэлбрейтом новую проблему.
Он напомнил первоначальные слова другой стороны: «Мы готовимся начать бизнес по ипотечному кредитованию видеокарт, но в настоящее время мы не можем найти какое-либо учреждение, которое могло бы предложить справедливую цену, и никто не желает предоставить гарантию стоимости актива».
За последние несколько лет видеокарты NVIDIA стали новой категорией инвестиционных активов, но бизнес по финансированию этих типов чипов под залог активов еще не стал популярным. Основная проблема заключается в том, что заемщики и кредиторы часто расходятся во мнениях относительно остаточной стоимости видеокарт, и не существует нейтральной третьей стороны, которая могла бы выступать посредником в спорах. Это также делает условия ипотечного финансирования видеокарт в целом менее мягкими, чем условия традиционного финансирования физических активов.
В кредитах, обеспеченных активами, всегда существовало два основных риска: один – это способность заемщика погасить кредит, а другой – возможность стабильного поддержания стоимости заложенных активов. После десятилетий напряженной работы кредитные учреждения уже достигли зрелости и освоили систему проверки кредитоспособности заемщиков; однако по-прежнему чрезвычайно сложно судить о стоимости самих активов, особенно новых активов, таких как видеокарты. Гэлбрейт сказал, что, когда пять организаций просили оценить одну и ту же партию кластеров видеокарт, они часто получали пять совершенно разных результатов оценки.
Barkr независимо разработал ряд моделей оценки искусственного интеллекта для конкретного расчета стоимости различных ипотечных активов. Он также сотрудничает со страховыми учреждениями, такими как Мюнхен Ре, для заключения юридически обязательных гарантийных соглашений на результаты оценки. Гэлбрейт сказал, что эта модель полностью изменила бизнес-соображения кредиторов. Справедливое и заслуживающее доверия ценообразование на активы может не только снизить риски кредиторов, но и помочь финансовым компаниям получить более низкие ставки по кредитам.
За последние шесть месяцев Barkr оказал помощь в завершении финансовых операций, связанных с видеокартами, на общую сумму около 200 миллионов долларов США и, как ожидается, до конца этого года проведет аналогичный бизнес в размере 300 миллионов долларов США. По сравнению с общим объемом продаж Nvidia, масштабы невелики, и подавляющее большинство текущих заказов на покупку видеокарт по-прежнему выполняются ведущими мировыми компаниями, полагающимися на собственные средства.
Для сравнения: три года назад инвестиционная организация Upper90 выдала ипотечному кредиту в размере 200 миллионов долларов США провайдеру облачных услуг Crusoe под залог 20 000 видеокарт. Хотя подобные транзакции с тех пор и проводились, они никогда не получили широкой известности.
Сделайте видеокарты стандартизированным и надежным активом
Эта компания, в которой работает всего 14 сотрудников и которая в общей сложности привлекла венчурное финансирование на сумму 3,5 миллиона долларов США, использует для оценки кластеров видеокарт ту же логику, что и профессиональные учреждения для оценки коммерческого оборудования: то есть она измеряет фактическую транзакционную цену этой партии оборудования на рынке после дефолта заемщика.
Гэлбрейт сказал: «Мы превращаем видеокарты в стандартизированные, маловолатильные и стабильные активы. Когда страховая отрасль оценивает активы и риски, чем более унифицированной, более традиционной и стабильной является тенденция стоимости, тем легче ее принять и признать отраслью».
Он отметил, что стоимость аренды видеокарт для компаний, занимающихся искусственным интеллектом, сильно колебалась и продолжает расти, но ценовая тенденция перепродажи подержанных видеокарт гораздо более стабильна.
Несмотря на то, что активы видеокарт изнашиваются, картина амортизации ясна и предсказуема. Это то, что больше всего ценят страховые и кредитные учреждения. В качестве примера возьмем видеокарту H100, выпущенную Nvidia в 2023 году. Его первоначальная цена составляет около 30 000 долларов США. Сегодня цена за единицу продукции на вторичном рынке остается в диапазоне от 25 000 до 30 000 долларов США, что намного ниже предыдущего ценового пика, составлявшего более 40 000 долларов США.
Еще в начале 21 века Гэлбрейт активно занимался оценкой активов. В то время он работал в глобальной страховой компании, специализирующейся на оценке стоимости произведений искусства и различных предметов роскоши для состоятельных клиентов. Название компании Barkr происходит от этой навязчивой идеи и отдает дань уважения покойному Бобу Баркеру, ведущему классического развлекательного шоу «Угадай цену».
Nvidia тайно выражает поддержку
После форума Гэлбрейт отправился в Санта-Клару, чтобы посетить штаб-квартиру NVIDIA и провести переговоры с вице-президентом NVIDIA по инфраструктуре искусственного интеллекта Нико Капресом и членами инвестиционной команды стартапа.
Nvidia ясно поняла, что открытие каналов финансирования чипов открывает огромные рыночные возможности. По словам Гэлбрейта, инсайдеры Nvidia активно связали его с рядом кредитных организаций, заинтересованных в развитии бизнеса по финансированию видеокарт.
NVIDIA активно продвигает этот вопрос главным образом по двум основным причинам: во-первых, с помощью нейтрального стороннего агентства было подтверждено, что период сохранения стоимости активов видеокарт намного дольше, чем предполагали некоторые скептические мнения; во-вторых, открыть каналы финансирования на рынке капитала, чтобы крупные технологические компании с невысоким рейтингом могли также приобретать вычислительные ресурсы видеокарт в больших количествах с такими же льготными условиями заимствования.
Гэлбрейт прямо заявил: «Мы решаем болевой вопрос отрасли, которому NVIDIA также придает большое значение».