После того, как AZ приобретет Gracell Biotech с премией, отечественная компания Biotech может начать «волну продаж».

Более чем через месяц после публикации финансового отчета за третий квартал 2023 года Gracell Biotech заключила соглашение о приватизации. Zhitong Finance стало известно, что 26 декабря Gracell Biotech объявила на своем официальном сайте о достижении соглашения о приобретении с AstraZeneca. Согласно соглашению, Gracell получит 2 доллара США за обыкновенную акцию наличными (что эквивалентно 10 долларам США за американскую депозитарную акцию) наличными и 0,3 доллара США за обыкновенную акцию (эквивалент 1,5 доллара США за акцию ADS) в виде прав на условную стоимость (CVR) с общей стоимостью сделки до 1,2 миллиарда долларов США.

Судя по цене закрытия Gracell на 22 декабря, премия за приобретение AstraZeneca превысила 60%. В результате Gracell Biotech стала первой отечественной инновационной фармацевтической компанией, полностью поглощенной транснациональной фармацевтической компанией.

Премиальное приобретение AstraZeneca напрямую привело к росту цены акций Gracell Biotech в тот день, и в итоге она выросла на целых 60,26%.

Интересно, что 26 декабря среди резко закрывшихся китайских фармацевтических акций оказались акции Burning Rock Medical, а 27 декабря акции гонконгских компаний Keji Pharmaceutical также выросли за сессию более чем на 8%. Возможно, «распродажа» Gracell Biotech на этот раз указала на новый выход для будущего этих двух компаний и даже других убыточных акций китайских фармацевтических компаний или акций гонконгских компаний 18А.

Чего хочет AstraZeneca?

Что касается этой сделки, AstraZeneca заявила 26 числа, что «приобретение Gracell Biotech за 1,2 миллиарда долларов США призвано дополнить существующие возможности AstraZeneca и предыдущие масштабы инвестиций в клеточную терапию». На самом деле, легко понять намерение AstraZeneca о приобретении с точки зрения бизнеса Gracell Biotech, который нацелен на универсальный рынок CAR-T.

Во всем мире основные проблемы, с которыми обычно сталкивается CAR-T-терапия, включают: низкую эффективность лечения солидных опухолей, медленную подготовку клеток и высокую стоимость аутологичной терапии. Эти проблемы значительно ограничили доступность CAR-T-клеточной терапии на рынке и повлияли на крупномасштабную прибыльность научно-исследовательских компаний. Пока вышеуказанные проблемы могут быть эффективно решены, могут возникнуть чрезвычайно высокие технические барьеры.

С этой точки зрения независимо разработанные научно-исследовательские платформы и продукты Gracell Biotech являются «привлекательными».

Компания Zhitong Finance узнала, что Gracell Biotechnology независимо разработала две основные технологические платформы: FasTCAR и TruUCAR. Среди них платформа FasTCAR решает проблему подготовки медленных клеток, а технология платформы TruUCAR предназначена для решения технических ограничений GvHD и отторжения рецепторов аллогенных Т-клеток в аутологичной терапии CAR-T.

Ключом к технологиям FasTCAR и TruUCAR является повышение эффективности подготовки Т-клеток как во времени, так и в пространстве. В частности, ожидается, что разработка универсальных CAR-T-клеток позволит успешно отделить подготовку клеток от цикла лечения и «освободить» терапию CAR-T-клетками от индивидуальных аутологичных стратегий. Это также является основой для продвижения клеточной терапии к индустриализации и масштабированию. Расширение доступности рынка означает, что производственный график подготовки клеток, как ожидается, стабилизируется, что поможет компании добиться резкого снижения затрат и повышения эффективности.

Кроме того, клинические характеристики GC012F, основного продукта, разработанного Gracell Biotech на основе вышеуказанной технологии, также подтверждают ценность ее технологической платформы.

На примере первой половины этого года результаты исследований GC012F в лечении RRMM и r/rB-NHL были выбраны для устных докладов на ASCO 2023 и EHA2023 соответственно.

В частности, на выставке ASCO в этом году компания Gracell объявила в форме устного отчета данные долгосрочного наблюдения за применением GC012F при лечении рецидивирующей/рефрактерной множественной миеломы (р/рММ) и В-клеточной неходжкинской лимфомы (В-НХЛ). Данные показывают, что в отношении р/рММ GC012F продолжает прежнюю высокую эффективность, при этом общая частота ответа (ЧОО) достигает 93,1%, что означает, что подавляющее большинство пациентов имеют положительный ответ на лечение.

На ежегодном собрании EHA в этом году компания Gracell объявила клинические данные GC012F в устном отчете о 9 пациентах с B-НХЛ, которые в прошлом получали тяжелое лечение и имели высокую опухолевую нагрузку: после 3 месяцев лечения ЧОО достигло 100%, а уровень полного выздоровления составил 78%; к шести месяцам уровень CR оставался на уровне 67%. Все вышеперечисленные пациенты относятся к клинически очень тяжелому подтипу B-NHL DLBCL. Клиническая эффективность GC012F при этом показании может предоставить пациентам новые варианты лечения.

С точки зрения AstraZeneca, другие транснациональные корпорации, такие как Johnson & Johnson, Gilead, Novartis и BMS, в настоящее время имеют планы углубленной коммерциализации в области CAR-T. Для сравнения, AstraZeneca в этой области развивается медленно.

Однако некоторое время назад отдел биологических препаратов FDA проводил дальнейшие исследования рисков, связанных с вторичным раком, вызванным терапией CAR-T-клетками, что, похоже, дало AstraZeneca некоторые «новые идеи», поскольку все продукты CAR-T, названные FDA, являются традиционными аллогенными CAR-T. Если AstraZeneca сможет добиться успехов в оригинальном CAR-T, ожидается, что она добьется обгона в повороте.

Собирается ли отечественная биотехнология начать «тенденцию продажи тела»?

Кстати, на приобретение Gracell Biotech также стоит обратить внимание Burning Rock Medical и Keji Pharmaceutical, которые имеют положительные отзывы на вторичном рынке.

Одна из этих двух компаний представляет китайскую фармацевтическую компанию и компанию по производству устройств, а другая представляет отечественную научно-исследовательскую компанию CAR-T, которая соответствует двум маркам Gracell Biotech. Кроме того, эти три компании объединяет то, что они обладают определенным уровнем технологий, но имеют чистые финансовые потери и низкую рыночную капитализацию на вторичном рынке. Эта волна «распродажи» Genxi Biotech, похоже, дала этим двум компаниям новый «сбыт».

С точки зрения Burning Rock Medicine, она является лидером на внутреннем рынке генетического тестирования NGS. Компания накопила данные посредством непрерывного тестирования и создала OncoDB, одну из крупнейших баз данных о геноме рака в Китае. Keji Pharmaceutical также имеет определенные технические барьеры в области исследований и разработок CAR-T в области твердых опухолей: самым быстрорастущим в мире продуктом CAR-T для твердых опухолей является продукт CT041 компании Keji Pharmaceutical Claudin18.2, а клинические испытания рака желудка и поджелудочной железы вступили в подтверждающую фазу II.

Но с финансовой точки зрения такие компании, как Gracell Biotech, Burning Rock Medicine и Keji Pharmaceutical, также теряют деньги.

Согласно промежуточному отчету за 2023 год, опубликованному Keji Pharmaceutical, в целях дальнейшего продвижения процесса исследований и разработок чистый убыток компании за текущий период увеличился на 7,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 404 миллионов юаней. Burning Rock в настоящее время также находится в убыточном состоянии, и ее чистый убыток за третий квартал в этом году достиг 175 миллионов юаней. Учитывая, что текущие денежные резервы компании составляют менее 700 миллионов юаней, если она и дальше будет находиться в таком убыточном состоянии, до сих пор неизвестно, смогут ли средства на ее счету поддержать коммерциализацию продукта без дальнейшего финансирования.

С точки зрения вторичного рынка, из-за нынешней консервативной тенденции в глобальных фармацевтических инвестициях, оценка биотехнологий сильно занижена из-за отсутствия кроветворной способности. И Gracell Biotech, и Burning Rock Medicine, и Keji Pharmaceutical пострадали от «столичной зимы».

Если пойти по предыдущему пути, вышеперечисленные компании смогут добиться разворота оценки и помочь инвесторам заработать деньги после достижения крупномасштабной коммерческой прибыльности, но теперь Gracell Biotechnology дала «невообразимый путь».

Как первая китайская биотехнологическая компания, приобретенная MNC на вторичном рынке. Окончательная цена сделки Gracell достигнет максимума в 11,50 долларов США за АДА. Эта цена позволит инвестиционным организациям первичного рынка и частным институтам размещения вторичного рынка, стоящим за Gracell, выйти с прибылью.

Судя по истории финансирования Gracell Bio, ее совокупная сумма финансирования достигла 555 миллионов долларов США, из которых компания провела в общей сложности 3 раунда финансирования перед IPO в США. Средняя стоимость для инвесторов составила 3,60 доллара США за АДА, из которых цена для инвесторов серии C составила примерно 1,64 доллара США за обыкновенную акцию. Именно премиальное приобретение AstraZeneca помогло Gracell Biotech реализовать прибыльный выход всех основных инвесторов. Это, несомненно, типичный пример для других отечественных биотехнологий, но, как уже говорилось выше, предпосылка «достойной продажи себя» заключается в том, что компании необходимо иметь дифференцированные инновационные технологии, которые остро необходимы ТНК и опережают время, а это также является высоким порогом для большинства отечественных биотехнологий.