19 июня газета Wall Street Journal сообщила, что Apple может позволить себе необходимые ей чипы памяти, но теперь Apple становится все труднее приобретать эти чипы. Это само по себе иллюстрирует серьезность текущей нехватки памяти, а также показывает, что даже одна из самых богатых компаний мира в конечном итоге окажется в пассивной ситуации.


Кук объявляет о повышении цен

Уже несколько месяцев ходят слухи о том, как Apple отреагирует на рост цен на чипы памяти. Теперь Apple наконец выразила свою позицию: объявила о повышении цен. Генеральный директор Apple Тим Кук сообщил Wall Street Journal, что компания пытается сдержать «значительный рост» цен на память, не перекладывая затраты на потребителей, но «эта ситуация больше не является устойчивой».

Для компании, которая уже давно привыкла иметь абсолютное доминирование перед своими поставщиками, это редкий «поклон». Раньше превосходные возможности Apple в управлении цепочками поставок позволяли ей поддерживать более высокую валовую прибыль, чем другим производителям технологического оборудования.

Однако взрывной рост спроса на ИИ вытесняет производственные мощности типов микросхем памяти, необходимых для таких устройств, как ПК и смартфоны, что приводит к резкому росту цен. Исследовательская компания TrendForce сообщила, что цена на память DRAM, используемую в смартфонах высокого класса, в этом квартале выросла на целых 83% по сравнению с предыдущим кварталом.

Потерять доминирование в сфере закупок

Это увлечение искусственным интеллектом также приводит к тому, что Apple теряет свое доминирование в сфере закупок. Nvidia закупает большие объемы памяти для разрабатываемых ею суперкомпьютерных систем искусственного интеллекта, и ожидается, что ее годовой свободный денежный поток в этом году превысит аналогичный показатель Apple. Согласно консенсус-ожиданиям Уолл-стрит, составленным Visible Alpha, через два года Nvidia будет генерировать более чем вдвое больший годовой поток свободных денежных средств Apple.

Генеральный директор Nvidia Дженсен Хуан заявил на конференции в начале этого года: «Мы единственная компания, производящая чипы, которая напрямую закупает DRAM на десятки миллиардов долларов у всех производителей DRAM».


Бесплатное сравнение денежных потоков между Apple и Nvidia

Может показаться, что это не то, чем стоит хвастаться, но валовая прибыль Nvidia сейчас достигла около 75%, в то время как валовая прибыль Apple колеблется на уровне 46% или 47%. Кроме того, бизнес-модель Apple также имеет структурные недостатки по сравнению с другими технологическими гигантами, которые приобретают большие объемы памяти для сервисов облачных вычислений. Эти компании, предоставляющие облачные услуги, могут рассматривать покупку памяти как капитальные затраты и постепенно амортизировать затраты в течение следующих нескольких лет.

Напротив, память, приобретаемая Apple, напрямую включается в себестоимость продаж. Таким образом, если цена реализации продукта останется неизменной, значительное увеличение стоимости компонентов напрямую снизит валовую прибыль Apple. А валовая прибыль — один из показателей, на который аналитики Уолл-стрит обращают наибольшее внимание. Несмотря на то, что рынок уже давно знает о нехватке памяти, аналитики по-прежнему ожидают, что валовая прибыль Apple продолжит расти. Согласно консенсус-ожиданиям рынка, составленным FactSet, ожидается, что валовая прибыль Apple превысит 48% в этом финансовом году, впервые с 1990 года.


Валовая прибыль Apple

Кук отказался сообщить, какие продукты будут затронуты и насколько увеличится цена. Аналитик Bank of America Securities Вамси Мохан заявил в своем отчете в четверг, что он ожидал, что цены на iPhone вырастут на 100 долларов, но теперь он ожидает, что модели iPhone Pro вырастут еще на 100 долларов.

Дороже

Но сами продукты Apple уже стоят относительно дорого: средняя цена продажи различных конфигураций iPhone сейчас превышает 1100 долларов. Таким образом, любое значительное повышение цен, вероятно, ослабит спрос, что происходит в то время, когда Apple приходится полагаться на аппаратные продукты для реализации своей стратегии искусственного интеллекта. На своей конференции разработчиков в начале этого месяца Apple сообщила, что некоторые из ее самых мощных новых функций искусственного интеллекта, представленных в этом году, будут поддерживаться только на трех последних моделях iPhone, средняя цена продажи которых уже составляет 1369 долларов.

После исключения долга Apple имеет чистый денежный запас в размере 62 миллиардов долларов, что остается важным преимуществом. Но в то же время Apple ежегодно возвращает акционерам более 100 миллиардов долларов за счет обратного выкупа акций и дивидендов. Новый генеральный директор Apple Джон Тернус (John Ternus) пообещал во время последнего отчета о финансовых результатах компании сохранять «вдумчивость, осмотрительность и сдержанность» в финансовых решениях компании.


Турнусу предстоит испытание

Несмотря на то, что непопулярное решение о повышении цен было принято его предшественником, «нехватка памяти» все равно станет серьезным испытанием для Тернуса. Apple в настоящее время является единственной технологической компанией с рыночной капитализацией в триллионы долларов, которой еще предстоит закрепиться в сфере искусственного интеллекта. Чтобы расширить свой потенциальный рынок, необходимо больше устройств с достаточным количеством DRAM для поддержки этих возможностей искусственного интеллекта. Однако стоимость памяти вряд ли снизится в ближайшее время. Аналитик Deutsche Bank Мелисса Уэзерс заявила в своем отчете в среду, что нехватка DRAM «может сохраниться до 2028 года и далее».

В своем последнем отчете о прибылях и убытках Apple объявила, что скорректирует свою философию управления денежными средствами и больше не будет стремиться поддерживать «нейтральный уровень чистых денежных средств». Аналитик Bernstein Марк Ньюман сказал, что это изменение может быть попыткой «сохранить боеприпасы» для более крупных инвестиций в ИИ и может даже подтолкнуть Apple к крупным сделкам слияний и поглощений, от которых она долгое время избегала. Но даже покупка чипов памяти, необходимых для поставки новейших продуктов, уже требует значительных затрат.