Проспект Anthropic раскрывает много информации: доходы растут, но огромные потери, вычислительная мощность становится ограничением.

Аннотация:

21 октября проект проспекта IPO, с которым ознакомилась The Wall Street Journal, показал, что доходы Anthropic растут угрожающими темпами, но при этом компания понесла огромные убытки, и существует неопределенность относительно того, сможет ли она продолжать получать столь необходимые вычислительные мощности. Ниже приведены ключевые моменты проспекта Anthropic S1:

Антропный

<р>1. Выручка выросла на 1382 %, а расходы на вычислительную мощность превысили прошлогодний результат

Проект проспекта эмиссии показывает, что за шесть месяцев, закончившихся 30 июня этого года, доход Anthropic составил примерно 16,3 млрд долларов США, что на 1382% больше, чем 1,1 млрд долларов США за тот же период прошлого года. За тот же период компания потратила почти 9 миллиардов долларов на вычислительные мощности и инфраструктуру по сравнению с 2,3 миллиарда долларов на инфраструктуру за тот же период в 2025 году.

Доходы и затраты вычислительной мощности быстро растут

Расходы Anthropic на вычислительные мощности в первой половине этого года превысили уровень за весь 2025 год. В прошлом году Anthropic потратила 7,3 миллиарда долларов на вычислительные мощности и получила выручку в 4,6 миллиарда долларов.

<р>2. Общие затраты на вычислительные мощности в будущем достигнут 750 миллиардов долларов США, что превысит рыночное предложение.

Компании придется выплатить около 450 миллиардов долларов в течение следующих семи-десяти лет по соглашениям об облачных вычислениях, большинство из которых не подлежат отмене.

Anthropic планирует потратить 111 миллиардов долларов на контракты на облачные вычисления Google, 110 миллиардов долларов на контракты на облачные услуги Amazon и 31 миллиард долларов на контракты с Microsoft, которые должны выплачиваться независимо от фактического использования. Кроме того, компания также согласилась арендовать чипы Nvidia у более мелких поставщиков облачных услуг искусственного интеллекта Nscale и Lambda. Соответствующие контрактные периоды рассчитаны до 2033 и 2034 годов соответственно, с максимальными расходами до 86 миллиардов долларов США. Эти расходы не включают другие контракты на облачные вычисления.

В сочетании с обязательствами Anthropic по аренде чипов Google на сумму более 160 миллиардов долларов США по соглашению с Broadcom будущие затраты компании на инфраструктуру составят более 600 миллиардов долларов США. Документы показывают, что Anthropic все еще ведет переговоры о других соглашениях о покупке вычислительной мощности, которые могут увеличить ее запланированные расходы до 150 миллиардов долларов.

Хотя Anthropic получает большую часть своих вычислительных мощностей от крупных поставщиков облачных услуг, таких как Amazon Cloud Services, Google и Microsoft, компания сталкивается с ограниченностью ресурсов. В своем проспекте Anthropic заявила, что компания стремится получить больше вычислительной мощности, чем «эти партнеры готовы предоставить», и что эти партнеры все чаще рассматривают Anthropic как конкурента.

Anthropic строит собственные центры обработки данных на основе долгосрочной аренды и сотрудничает со сторонними поставщиками услуг для управления объектами от своего имени. Однако в Anthropic заявили, что некоторые из этих операторов имеют «ограниченную историю работы», и их объекты могут быть не такими надежными, как центры обработки данных, управляемые более крупными поставщиками облачных услуг.

<р>3. Огромные потери

За шесть месяцев, закончившихся 30 июня, чистый убыток Anthropic достиг 80,7 млрд долларов США, что намного превышает убыток в 42 млрд долларов США за весь 2025 год и является одним из крупнейших когда-либо раскрытых убытков за полугодие.

Чистый убыток превышает 80 миллиардов долларов США

Подавляющая часть этих убытков (72 миллиарда долларов США) возникла из-за расходов на корректировку бухгалтерского учета. Сборы связаны с изменениями стоимости конвертируемых векселей и других финансовых инструментов, которые компания выпускает для привлечения капитала.

4.Ущерб ИИ представляет собой значительный финансовый риск

Около трети проекта проспекта эмиссии посвящено факторам риска, в том числе реальному вреду, который могут нанести модели, несовместимые с человеческими целями. Anthropic заявил, что модели ИИ могут проявлять тенденцию «самозащиты», чтобы избежать отключения; они также могут генерировать реакции, подобные «шантажу», пытаясь убедить людей позволить им продолжать бежать.

В Anthropic заявили, что в некоторых случаях компании должны нести юридическую ответственность за определенное вредное поведение моделей. Это означает, что если его модели причиняют ущерб, например, кражу данных или инциденты безопасности, компании должны нести соответствующие компенсационные расходы.

Однако компания предупредила, что масштаб «потенциального ущерба, причиненного катастрофическими событиями, связанными с ИИ», может помешать компании получить страховку, достаточную для покрытия потенциальных убытков.

<р>5. Бойкот дата-центров может стать проблемой для бизнеса

Anthropic назвала риском растущее политическое сопротивление строительству центров обработки данных. Согласно проекту проспекта, большая часть мощностей центров обработки данных Anthropic в настоящее время расположена в Соединенных Штатах, и компания стремится построить больше центров обработки данных за пределами Соединенных Штатов и подписала несколько писем о намерениях.

Компания предупредила, что сопротивление строительству центров обработки данных «стало более организованным и начало координироваться в разных юрисдикциях». Компания заявила, что ее более высокий общественный авторитет «может привлечь к проектам с нашим участием особое внимание».

<р>6. Зарплата генерального директора невысокая

Согласно данным о зарплатах MyLogIQ, вознаграждение генерального директора Anthropic Дарио Амодеи и его сестры и президента Даниэлы Амодей примерно соответствует средней зарплате руководителей компаний из индекса S&P 500 и немного ниже, чем у их коллег из технологических компаний.

Рис. 4. Заработная плата братьев и сестер Амодей

В 2025 году базовая годовая зарплата обоих мужчин составит примерно 655 000 долларов США. Большая часть их вознаграждения привязана к капиталу. Благодаря акциям и опционам Дарио его общая компенсация составляет примерно 18 миллионов долларов, а общая компенсация Даниэлы составляет примерно 16,5 миллионов долларов.

Документы показывают, что эти двое также, как ожидается, получат дополнительные вознаграждения в виде акций в будущем после достижения определенных этапов.

<р>7. Основатель пожертвовал 80 % своего капитала на благотворительность

Согласно проспекту, каждый соучредитель Anthropic обязался использовать 80 % своих личных акций Anthropic на благотворительность.

В воскресенье Anthropic объявила, что планирует инвестировать 5% акций компании в недавно созданный «фонд общественных интересов». Фонд имеет возможность делать благотворительные пожертвования и предоставлять средства «определенным группам людей».