Аннотация:
Аналитик Barclays Дэн Леви прогнозирует, что Маск может объявить о слиянии Tesla и SpaceX до декабря, чтобы интегрировать свой бизнес в области искусственного интеллекта, робототехники и аэрокосмической отрасли, одновременно усиливая контроль над компанией. Barclays считает, что наиболее вероятным решением для SpaceX будет приобретение Tesla посредством обмена акций. Согласно текущей оценке двух компаний примерно в 2,1 триллиона долларов США и 1,5 триллиона долларов США соответственно, после слияния Маск может владеть примерно 37% акций новой компании, но контролировать примерно 56% прав голоса. Однако соответствующая сделка по-прежнему входит в сценарный прогноз Barclays, и обе стороны еще не объявили об официальном плане слияния.
SpaceX может приобрести Tesla через фондовую биржу, и ожидается, что право голоса Маска увеличится до 56 %.
Barclays считает, что сделка с участием всех акций SpaceX в качестве покупателя, скорее всего, приведет к слиянию двух сторон. Акционеры Tesla получат акции SpaceX, и сделка может включать определенную премию за приобретение. В настоящее время Маску принадлежит около 48% акций SpaceX, но он контролирует около 82% прав голоса компании благодаря акциям класса B с правом голоса в 10 раз больше, чем у обыкновенных акций.
Для сравнения: доля Маска в Tesla составляет около 20%. Принимая во внимание налоговые последствия, которые могут возникнуть в результате передачи некоторых акций в 2028 году, по оценкам Barclays, фактическая доля его акций может снизиться примерно до 17%.
Если SpaceX приобретет Tesla по текущей оценке, Barclays ожидает, что Маску будет принадлежать примерно 37% акций объединенной компании и 56% прав голоса. Маск уже много раз заявлял, что надеется владеть около 25% акций Tesla, чтобы обеспечить себе достаточное влияние на бизнес в области искусственного интеллекта и робототехники. Barclays полагает, что усиление контроля может стать важным стимулом для содействия слияниям.
Интегрируйте Robotaxi, Optimus и Grok для унифицированного продвижения искусственного интеллекта и производства чипов
Barclays ожидает, что план слияния будет основан на интеграции бизнеса искусственного интеллекта в качестве основной причины, объединяя беспилотные такси Tesla Robotaxi и гуманоидных роботов Optimus с проектами искусственного интеллекта, такими как Grok и Macrohard, в рамках системы SpaceX.
Обе стороны могут также сотрудничать по плану производства чипов Terafab. Tesla строит научно-исследовательский центр в Остине, штат Техас, с инвестициями примерно в 3 миллиарда долларов США. Ожидается, что последующий производственный завод потребует инвестиций в размере около 16,8 миллиардов долларов США, которые могут быть совместно профинансированы двумя компаниями. Маск ранее указывал, что решения, связанные с Terafab, должны быть одобрены советами директоров двух компаний соответственно, а это трудоемкий процесс. Ожидается, что слияние уменьшит этот координационный барьер.
Другие потенциальные синергии включают предоставление услуг связи Starlink для автомобилей Tesla, интеграцию Grok в робота Optimus и использование продуктов Tesla для хранения энергии для поддержки будущих космических центров обработки данных SpaceX.
Об этом будет объявлено не раньше конца года, но одобрение акционеров и огромные капитальные затраты по-прежнему являются препятствиями.
В Barclays отметили, что годовое собрание акционеров Tesla в 2026 году должно состояться до 6 декабря, поэтому не исключено, что Маск объявит о плане слияния до собрания. Однако, если о сделке будет объявлено в конце октября или начале ноября, времени на рассмотрение акционерами может не хватить. Другой сценарий заключается в том, что обе стороны самостоятельно объявят о сделке в течение следующих шести-12 месяцев.
Что касается финансов, рыночные прогнозы, цитируемые Barclays, показывают, что свободный денежный поток Tesla может достичь 12 миллиардов долларов США в 2030 году, в то время как ожидается, что SpaceX по-прежнему будет потреблять 17 миллиардов долларов США. Хотя слияние может повысить гибкость финансирования, огромные капитальные затраты обеих сторон также повысят потребности в финансировании.
Кроме того, сделка должна быть одобрена советами директоров и акционерами обеих сторон и пройти антимонопольную проверку. Учитывая, что у SpaceX есть контракты с правительством США, Barclays полагает, что сделка может также включать в себя проверку национальной безопасности.
По мнению Barclays, степень дублирования бизнеса между двумя сторонами продолжает увеличиваться, что делает сценарий слияния достойным внимания, но по-прежнему существует неопределенность в отношении окончательной структуры сделки и времени объявления.
Комментарии