Аннотация:
Начиная с 6 декабря четыре основные биржи, включая Nasdaq и NYSE Arca, официально добавят часы ночной торговли, а Уолл-стрит полностью вступит в эпоху «ночной торговли» 23 часа в сутки. Это историческое расширение призвано справиться с трансграничной конкуренцией в «круглосуточной торговле» на рынках криптовалют и прогнозов, а также ускорить захват растущего спроса со стороны зарубежных инвесторов. По данным Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), хотя текущие ночные торги составляют лишь около 1% от общего объема торгов акциями США, темпы их роста в годовом исчислении достигли 358%, демонстрируя чрезвычайно взрывную силу.
Институциональные фонды подождут и посмотрят: ликвидность и разница в ценах становятся основными проблемами
Продление торговых часов разделило рынки по всему миру. Сторонники надеются преодолеть барьеры часовых поясов, но институциональные инвесторы с большими суммами денег очень бдительны в отношении потенциальных рисков.
Дэвид Истхоуп, старший аналитик Crisil Coalition Greenwich, отметил, что основная проблема для учреждений заключается в «качестве рынка» после длительного периода, то есть в ликвидности и спредах спроса и предложения, а не в простых вопросах операционной деятельности или планирования персонала. Опрос трейдеров, занимающихся покупками, проведенный агентством во второй половине прошлого года (вторая половина 2025 года), показал, что из-за нехватки участников в нерабочие часы принудительный вход может столкнуться с двойным ударом в виде истощения ликвидности и расширения спреда и даже повлиять на физическое и психическое здоровье трейдеров. Однако Истхоуп добавил, что покупатели психологически готовы к «неизбежности» этой тенденции, поскольку регулирующие органы продвигают существенные реформы.
Джозеф Салуцци, соруководитель отдела торговли акциями Themis Trading, прямо заявил об отсутствии интереса к новым правилам. Он отметил, что текущий объем торгов биржи до и после рынка составляет лишь 10% от общего объема, и институциональные фонды никогда не ринутся на рынок с низкой ликвидностью, широкими спредами и высокой волатильностью.
Джефф О’Коннор, руководитель отдела рыночной структуры Liquidnet, считает, что учреждения в настоящее время находятся в «режиме выжидания и наблюдения». Если расширение в декабре сможет существенно улучшить механизм обнаружения цен в ночное время и снизить транзакционные издержки, институциональные фонды в конечном итоге выйдут на рынок, чтобы получить альфа (избыточную доходность) на ночном рынке.
Преобладают зарубежные и розничные инвесторы: торговые цели очень сконцентрированы
Зарубежные фонды и розничные инвесторы стали абсолютно доминирующей силой в нынешних ночных торгах. Данные SEC показывают, что во втором квартале этого года вклад зарубежных инвесторов составил 37% от общего объема ночных торгов.
Несбалансированность структуры участников напрямую приводит к высокой концентрации целей сделок. В августе этого года только 15 акций приходилось 50% объема торгов на ночных торгах, среди которых часто встречались акции с низкой ценой «менее одного доллара», зарегистрированные в материковом Китае и Гонконге. Для сравнения: в обычные периоды, когда ликвидность высока, для достижения того же торгового соотношения необходимо 256 акций.
Брайан Хиндман, генеральный директор Blue Ocean Technologies, альтернативной торговой системы (ATS), которая в настоящее время предоставляет услуги сопоставления ночной торговли, сказал, что после того, как в декабре будут введены новые правила, существующие активные игроки будут беспрепятственно подключены. Но он также признал, что продолжающееся отсутствие институтов-покупателей и инвестиционных банков означает, что рынку все еще не хватает самой важной части головоломки.
Инфраструктура ликвидации создана: каждый день остается всего один час «пустого окна»
Несмотря на разногласия по поводу финансирования, базовая инфраструктура Уолл-стрит готова к «ночной работе».
Депозитарно-клиринговая корпорация (DTCC), отвечающая за клиринг американских акций, в июне этого года перешла на модель «24x5», с графиком работы с 20:00 воскресенья до 20:00 пятницы по нью-йоркскому времени. В то же время обработчикам информации о ценных бумагах (SIP), ответственным за распространение котировок и торговых данных, также было разрешено продлить часы работы.
Согласно последнему графику, после расширения в декабре Nasdaq и Нью-Йоркская фондовая биржа добавят ночную торговлю с 21:00 до 4 утра следующего дня в дополнение к существующим обычным часам (9:30-16:00 по восточному времени), предрыночным (с 4:00) и послерыночным (16:00-20:00).
На данный момент время закрытия фондовых рынков США будет составлять только один час с 20:00 до 21:00 в течение дня для обслуживания системы и обработки транзакций.
Комментарии