Аннотация:
26 октября стало известно, что Anthropic подала документы на IPO в регулятор по ценным бумагам США. Эта компания, занимающаяся искусственным интеллектом, которая быстро выросла благодаря Клоду и инструментам программирования, наконец-то оказалась в центре внимания рынка капитала. Это должна была быть история успеха в бизнесе.
За последние несколько лет Anthropic постепенно стала одной из самых популярных компаний на рынке корпоративного ИИ. Он укрепляет навыки программирования, встраивает возможности моделирования в рабочие процессы разработчиков и предоставляет более ценные услуги корпоративным клиентам. По данным Reuters, выручка Anthropic в 2025 году достигнет $4,59 млрд, а выручка в первой половине 2026 года еще больше увеличится до $16,29 млрд.
Но проспект эмиссии раскрыл и другую сторону: в первой половине 2026 года чистый убыток Anthropic достиг $80,7 млрд. Из этой суммы примерно 72,4 миллиарда долларов США были получены в результате изменений справедливой стоимости конвертируемых векселей и не отражали отток денежных средств. Реальный операционный убыток составил примерно 693 миллиона долларов.
Но что мешает инвесторам вздохнуть спокойно, так это то, что проспект Anthropic предусматривал обязательство по закупкам вычислительной мощности на сумму не менее 518 миллиардов долларов США в течение следующих десяти лет, около 80% из которых не могут быть отменены или должны быть оплачены независимо от использования.
В ходе IPO Anthropic планирует привлечь 100 миллиардов долларов США. С момента своего создания Anthropic собрала в общей сложности 150 миллиардов долларов США.
Фондовый рынок США уже выразил обеспокоенность по поводу огромных расходов на инфраструктуру искусственного интеллекта, а листинг Anthropic вызвал у рынка хрупкие нервы.
Инсайдеры отрасли отметили, что этот листинг имеет большое значение. Если все не пойдет гладко, весь рынок потянется вниз.
OpenAI, которая когда-то следовала за Anthropic, в последнее время также часто меняется. С одной стороны, он переходит к недорогим моделям. 26 октября OpenAI выпустила новое поколение модели GPT-6.1 Terra среднего класса, в которой в качестве важных преимуществ используются более низкие цены на вызовы и возможности работы с компьютером.
По эту сторону океана компания DeepSeek, которая всегда ориентировалась на экономическую эффективность, несколько раз повышала свой текущий план финансирования. Последние новости заключаются в том, что объем нового раунда финансирования превышает 100 миллиардов юаней, и компания встала на смелый путь расширения. Ряд людей, знакомых с этим вопросом, сообщили Phoenix Technology, что команда DeepSeek в последнее время быстро расширяется, и «собранные деньги всегда должны быть потрачены в разумных целях». Чем больше финансирования, тем больше дел приходится делать DeepSeek.
Глобальная конкуренция в сфере ИИ становится более острой, чем когда-либо.
Коммерческая модель Anthropic понесла огромные убытки в размере 80,7 миллиарда долларов США
В мировой индустрии искусственного интеллекта компания Anthropic всегда была представительным ориентиром.
В отличие от продуктов, которые в основном зависят от потребительского трафика, Anthropic начинает с программирования и корпоративных услуг и постепенно выстраивает собственный бизнес-пути. Клод накопил пользователей среди сообщества разработчиков, а корпоративные клиенты приобретают возможности модели через вызовы API, платные подписки и т. д. Модель — это не просто окно чата, а производственный инструмент, который используется в разработке программного обеспечения, обработке знаний и бизнес-процессах.
Привлекательность этого пути очевидна: предприятия готовы платить за инструменты, которые могут повысить производительность, а сценарии с высокой стоимостью обычно имеют более понятную логику оплаты, чем обычные потребительские приложения.
Особенно в области программирования ценность ИИ больше не отражается только в том, точно ли он отвечает на вопросы, но и в его способности выполнять написание кода, отладку, тестирование и выполнение сложных задач. Для предприятий, если модель сможет сократить цикл разработки и уменьшить дублирование работы, появится относительно конкретная основа для оплаты.
Когда генеральный директор подразделения искусственного интеллекта общался с Ifeng.com Technology, он полагал, что Anthropic является важным примером бизнес-модели искусственного интеллекта. «Все изначально обнаружили, что кодирование ИИ обладает мощными возможностями коммерческой трансформации. Впервые это пришло от Anthropic. Теперь Anthropic начала производить фармацевтические препараты на основе ИИ, и в будущем определенно будут другие».
Но качество дохода и качество прибыли — это две разные вещи.
Согласно исследованию агентства Reuters проспектов эмиссии акций Anthropic, операционные убытки компании в 2025 году составят примерно 8,06 млрд долларов США, а операционные убытки в первой половине 2026 года составят примерно 693 млн долларов США. Расходы на вычисления и инфраструктуру за тот же период составили почти 9 миллиардов долларов, что значительно больше, чем примерно 2,3 миллиарда долларов за тот же период прошлого года.
Это означает, что бизнес Anthropic действительно быстро расширяется, но нельзя игнорировать затраты ресурсов на поддержку расширения бизнеса.
Каждый токен, продаваемый модельной компанией, не создается из воздуха. Обучение требует вычислительной мощности, а вывод требует вычислительной мощности. Расширение масштаба пользователей и увеличение сложности задач также будут продолжать увеличивать потребление вычислительных ресурсов. Особенно когда ИИ переходит от простого ответа на вопросы к программированию агентов и выполнению сложных задач, модель может потребовать больше раундов рассуждений, вызова инструментов и повторной проверки, а структура затрат на одну задачу также изменится.
Тот факт, что корпоративные клиенты готовы платить, не означает, что бизнес естественным образом имеет достаточно высокую норму прибыли. Если рост доходов требует постоянных инвестиций в увеличение вычислительной мощности, простой положительной корреляции между расширением масштабов и увеличением прибыли может не быть.
Еще одно давление, с которым сталкивается Anthropic, — это долгосрочные обязательства по покупке вычислительной мощности. Reuters сообщило, что компания подписала крупномасштабные соглашения об облачных услугах, вычислительных ресурсах и инфраструктуре с несколькими партнерами, а соответствующие обязательства превысят 500 миллиардов долларов США в ближайшие десять лет.
Бизнес Anthropic не стоит на месте. Вместо этого рост доходов и расширение числа корпоративных клиентов позволяют предположить, что рынок платит за возможности своей модели. Но что озадачивает внешний мир, так это сама бизнес-модель. Поскольку возможности модели продолжают улучшаться, могут ли затраты на логические выводы одновременно снижаться? Когда все больше рабочих мест будет передано ИИ, сможет ли цена, которую клиенты готовы платить, покрыть полную стоимость моделей, вычислительной мощности и предоставления услуг?
При поддержке различных «владельцев цепочки» всегда есть другой способ открыть исходный код
Если Anthropic представляет собой путь, который начинается с сценариев с высокой стоимостью и постепенно приводит к коммерческому доходу, то еще одно открытие, которое DeepSeek привносит в отрасль, заключается в том, что сами затраты также могут стать частью конкурентоспособности модели.
DeepSeek вызвал шок в отрасли. Одна из важных причин заключается в том, что это заставило рынок пересмотреть стоимость обучения и использования больших моделей. Внешний мир сосредоточился на эффективности своей модели и соответствующем раскрытии затрат на обучение. Но для коммерциализации более важным, чем определенное количество обучений, является то, можно ли распространить низкие затраты на развертывание модели, вывод и фактическое использование.
Данные OpenRouter показывают, что по объему звонков модель DeepSeek занимает первое место в еженедельном списке платформы три недели подряд. Кроме того, такие модели, как minimax, Zhipu и Tencent, также уже давно входят в пятерку лучших платформ по объему звонков.
Путь DeepSeek открывает направление, достойное изучения: возможности модели не ограничиваются путем реализации непрерывного увеличения параметров и объединения вычислительной мощности. Проектирование архитектуры, методы обучения, эффективность вывода и планирование ресурсов — все это может повлиять на конечную стоимость единицы продукции.
Что еще более важно, снижение затрат изменит способ выхода моделей на рынок.
Это будут две совершенно разные идеи развития.
Министерство внутренней безопасности США недавно приказало федеральным агентствам полностью удалить продукты DeepSeek и сторонние сервисы, разработанные на основе его моделей. Почти одновременно компания DeepSeek объявила, что полностью откроет исходный код своей внутренней структуры вывода DeepInfer и будет совместима с двумя основными вычислительными платформами NVIDIA и Huawei Ascend. За этим драматическим сравнением стоит один и тот же факт: DeepSeek оказался в первых рядах глобальной конкуренции в области искусственного интеллекта, и способ ответа, который он выбрал, — не сокращаться, а расширять свою технологическую базу.
Недавно многие СМИ сообщили, что DeepSeek собирается завершить финансирование на сумму около 100 миллиардов юаней. С сентября масштабы этого раунда финансирования «гонялись»: первоначальный план составлял 50 миллиардов, затем был повышен до 80 миллиардов и, наконец, упал до 100 миллиардов. С учетом первого раунда в размере около 51 млрд юаней в июне, DeepSeek привлекла в общей сложности около 150 млрд юаней за полгода, а ее предварительная оценка остается на уровне 500 млрд юаней.
Инвестиционный состав беспрецедентен. По данным издания The Tide of Money, в этом раунде финансирования приняли участие более 20 инвестиционных институтов. Старые акционеры предыдущего раунда, такие как IDG Capital, Shixiang Technology, Zhengxingu Capital, Monolith, CATL, Tencent и Guozhi Investment, продолжают участвовать в этом раунде финансирования. В число новых инвесторов входят China Mobile, China Telecom, China Life Investment, Stony Brook Capital от GigaDevice, SMIC Juyuan, Boyu Capital, CPE Yuanfeng, Gaorong Capital, Legend Capital, CITIC Investment, Meituan Longzhu, Hengdian Capital, Geely Capital и другие учреждения. Также понятно, что этот раунд финансирования привлек косвенное участие большого количества листинговых компаний и промышленного капитала, в том числе Muyuan Co., Ltd., Zhihu, Century Huatong, Perfect World, Giant Network, Dahua Co., Ltd. и т. д. Трудно перечислить всех участников.
Нетрудно заметить, что Лян Вэньфэн придает большое значение промышленной ценности при выборе инвесторов. Например, в плане энергетики у него есть солидные резервы в виде системы Ningde и инновационной системы GigaDevice, тесно связанной с отечественными микросхемами памяти.
Из-за огромных инвестиций DeepSeek также сталкивается с проблемой «траты денег». Человек, близкий к DeepSeek, рассказал ifeng.com, что DeepSeek планирует новый путь роста для инвесторов, который включает масштабное расширение команды.
Как только в июне был урегулирован первый раунд финансирования на сумму около 51 миллиарда юаней, 25 июня DeepSeek опубликовала объявление о наборе сотрудников, в котором четко предлагалось «как минимум удвоить размер всех отделов» и открыть 33 должности одновременно, охватывая семь основных секторов: технологические исследования и разработки, вычислительная инфраструктура, внедрение продуктов, передовые исследования алгоритмов и комплексные функции. Компания даже нанимает рабочие места в инфраструктуре центров обработки данных в Уланкабе.
В сентябре Цуй Тяньи, руководитель команды DeepSeek Harness, опубликовал в социальных сетях одновременно около 150 квот на набор персонала. По его первоначальным словам, требование было «беспрецедентным». DeepSeek также щедро выплачивает вознаграждения сотрудникам. Сообщается, что DeepSeek предложил стажеру класса Яо Университета Цинхуа ежедневную зарплату до уплаты налогов в размере 5500 юаней и ежемесячную зарплату в размере более 120 000 юаней; Ежемесячный диапазон заработной платы инженеров по исследованиям и разработкам основных систем, набираемых в школе, составляет от 60 000 до 90 000 юаней.
Но Лян Вэньфэн всегда сохранял простоту и сдержанность. Человек, близкий к DeepSeek, рассказал ifeng.com, что офисы DeepSeek в основном находятся в Пекине и Ханчжоу, а Лян Вэньфэн уже давно снимает дом в Пекине, и планировка помещений всегда была очень простой.
Соотношение цена-качество начинает доминировать во всем
Среди многих гигантов ИИ OpenAI всегда пользовался наибольшим влиянием.
Изначально они стремились к максимальному уровню интеллекта моделей, а однажды хотели завоевать рынок C-конца. Они даже мечтали стать «WeChat в эпоху искусственного интеллекта», чтобы соединить все.
Но, столкнувшись с огромными потерями и недополученными доходами, OpenAI снова извлекла уроки из Anthropic и завоевала область программирования искусственного интеллекта, чтобы добиться лучшей коммерциализации.
В настоящее время подход OpenAI становится все более похожим на DeepSeek. 23 сентября этого года одновременно были выпущены GPT-6 Sol и Luna. Входная цена API Luna была снижена до 0,1 доллара США за миллион токенов, что является минимальной ценой.
7 октября, полмесяца спустя, OpenAI выпустила Luna напрямую для бесплатных пользователей, охватив всю популяцию ChatGPT; платные пользователи получили Sol, а бесплатные пользователи получили Luna.
GPT-6.1 Terra, выпущенный 26 октября, входит в серию моделей OpenAI среднего класса, ориентированных на компьютерные операции и повседневные офисные задачи. Его цена по стандарту API на 50% ниже, чем у GPT-5.6 Terra предыдущего поколения; OpenAI также утверждает, что в некоторых тестах задач Terra может выполнить работу по цене, намного меньшей, чем у флагманской модели.
Однако некоторые люди в отрасли считают, что «OpenAI все еще находится на стадии развития. Это видно по тому факту, что они создают модели воплощенного интеллекта. По сравнению с Anthropic, OpenAI часто очень нестабильен, но вскоре он будет обучен рынком и будет вести прибыльный бизнес».
Ведь объем рынка больших моделей очевиден для всех. Если вы не сможете продолжать создавать преимущества и создавать хорошую домашнюю страницу, она скоро просуществует недолго.
Комментарии