Аннотация:
Китайский кинорынок в первой половине 2026 года дал среднесрочный ответ, тяжёлый как внутри, так и за пределами отрасли. По данным Maoyan Professional Edition и Beacon Professional Edition, с 1 января по 30 июня 2026 года совокупные кассовые сборы национальных фильмов составили 17,354 миллиарда юаней, а число кинозрителей - 421 миллион. За тот же период 2025 года эти две цифры составили 29,231 млрд юаней и 641 млн юаней соответственно. Кассовые сборы сократились более чем на 11,8 млрд юаней по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что на 40,4%, а количество кинозрителей сократилось на 34%.
Полугодовые отчеты четырех листинговых компаний представляют собой наиболее реалистичную картину изменений в отрасли. Китайские фильмы продемонстрировали относительную устойчивость к риску благодаря структуре всей своей отраслевой цепочки; Enlight Media столкнулась с резким падением производительности после спада популярности; Пекинская культура в течение многих лет изо всех сил пыталась сократить потери; ST Huayi изо всех сил пытается выжить, несмотря на свою неплатежеспособность. Их общая дилемма такова: чрезмерная зависимость от хитов одного фильма, чрезмерная зависимость от графиков и чрезмерная зависимость от традиционной линейной модели «производство-распространение-выставка».
Общий объем рынка замедляется, а структура несбалансирована
Основными характеристиками китайского кинорынка в первой половине 2026 года являются сосуществование «тотального застоя» и «структурного дисбаланса».
В целом, кассовые сборы за полгода в размере 17,354 млрд юаней упали почти до уровня 2014 года. В «Отчете об исследовании кинорынка Китая за первое полугодие 2026 года», опубликованном Top Data, отмечается, что из-за отсутствия фильмов с рейтингом в миллиард и небольшого размера многих новых фильмов их ограниченный вклад на рынок привел к снижению общих кассовых сборов на 40,6% в годовом исчислении. В первом полугодии только семь фильмов имели кассовые сборы, превышающие 500 миллионов юаней. Первое место занял «Летающая жизнь 3» с 4,42 миллиарда юаней, за ним следуют «Любовное письмо бабушке» (более 1,9 миллиарда юаней) и «Добрый самаритянин: В пустыне поднимается ветер». В «диапазоне талии» между 500 миллионами и 1 миллиардом юаней в прокате практически образовался вакуум. Только «Исчезнувший человек» находится в диапазоне от 500 миллионов до 1 миллиарда юаней, а кассовые сборы последующих фильмов резко упали.
С структурной точки зрения зависимость рынка от графиков еще больше усилилась. Праздничные кассовые сборы в первом полугодии составили 7,96 млрд юаней, что составляет 45,9% от общих кассовых сборов фильмов, что примерно на 6 процентных пунктов больше, чем в прошлом году. Среди них кассовые сборы периода Праздника Весны составили 5,752 млрд юаней, а за один период пришлось 33,1% кассовых сборов в первой половине года, что стало основной поддержкой рынка. Внеплановые кассы существенно сжаты, на рынке наблюдается крайне дифференцированная картина «карнавал во время расписания и безлюдие в будние дни».
Давление со стороны проекционистов столь же шокирует. В первом полугодии среднее количество посетителей на игру составило всего 6, что на 34,1% меньше, чем в прошлом году, что является самым низким уровнем за последние годы; средний доход от игры составил 236 юаней, что на 43,1% меньше, чем в прошлом году. На долю кинотеатров с кассовыми сборами менее 500 000 юаней пришлось около 30%, что на 15% больше, чем в прошлом году. Что касается цен на билеты, то средняя цена билетов упала с 45,6 юаней в первой половине 2025 года до 41,1 юаня - театры пытались привлечь зрителей за счет снижения цен, но без особого успеха.
Зрители не исчезли, но их ответы на вопрос «зачем они ходят в кино» становятся все более требовательными.
Китайское кино: «Сборная» не может избежать холодной зимы кино и телевидения
Являясь «национальной командой» отрасли, China Film получила операционную прибыль в размере 1,512 млрд юаней в первой половине 2026 года, что на 11,93% меньше, чем в прошлом году; убыток чистой прибыли, относящийся к материнским компаниям, составил 110 миллионов юаней, что практически соответствует аналогичному периоду прошлого года; Чистый денежный поток, полученный от операционной деятельности, составил -549 млн юаней, небольшое снижение на 1,34% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Что касается доходов, то снижение выручки в основном связано со снижением кассовых сборов фильмов Весеннего фестиваля 2026 года по сравнению с прошлым годом, что привело к падению доходов проекционного бизнеса на 32,7 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В первом квартале операционная прибыль компании составила 852 млн юаней, что на 14,3% меньше, чем в прошлом году, операционные расходы достигли 848 миллионов юаней, а валовая прибыль составила всего 0,43%. Слабость скринингового бизнеса напрямую повлияла на общие показатели.
А вот с точки зрения производства доля рынка китайских фильмов увеличивается. В первом полугодии компания руководила или участвовала в производстве 18 фильмов с совокупными кассовыми сборами в 9,357 млрд юаней, что составляет 67,03% от общих кассовых сборов отечественных фильмов за тот же период. Это означает, что на фоне общего спада в отрасли концентрация китайского кино как ведущего продюсера фактически возрастает. Однако увеличение доли производства не было эффективно конвертировано в прибыль — высокая доля участия в производстве означает большую подверженность инвестиционному риску, а сокращение рынка оказало давление на доходность отдельных чипов.
С точки зрения квартального ритма второй квартал прошел в сбалансированном диапазоне между небольшой прибылью и небольшими убытками. Чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, составила 3,9397 млн юаней, что на 87,03% меньше в годовом исчислении, а в месячном исчислении увеличилось на 103,46%. У компании около 80 проектов, находящихся в стадии создания и разработки, и производительность таких ключевых проектов, как «Блуждающая Земля 3» (запланированная на Новый год в 2027 году), станет ключевой переменной в поворотный момент производительности.
Guangguang Media: После того, как горячая тенденция утихла, «я в одночасье вернулся туда, где было до освобождения»
У Enlight Media самые резкие колебания показателей среди четырех компаний. В первой половине 2026 года операционная прибыль составила около 324 миллионов юаней, что на 90% меньше, чем в прошлом году; Чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, составила примерно 33,01 млн юаней, что на 98,52% меньше, чем в прошлом году. За тот же период в 2025 году чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, составит 2,229 млрд юаней - за год прибыль упала с 2,2 млрд до 33 млн юаней.
Непосредственной причиной столь резкого падения показателей является угасание в 2025 году хитового эффекта «Нежа: Мальчик-дьявол в море». В первом полугодии 2026 года в число фильмов, проинвестированных, распространяемых и вошедших в кассу этого отчетного периода компанией «Энлайт Медиа», входят «Просто иду на работу», «Летающая жизнь 3», «Безмолвный», «Возвращение к волкам» (переиздание), «Большая рыба и бегония». (переиздание) и т. д. На конец отчетного периода общие кассовые сборы составили примерно 5,821 млрд юаней по сравнению с 15,463 млрд юаней за аналогичный период прошлого года, что на 62,36% меньше, чем годом ранее.
Примечательно то, что чистый денежный поток, полученный от операционной деятельности Enlight Media в первой половине года, составил -134 миллиона юаней, что на 104,48% меньше, чем в прошлом году. Резкий поворот этого показателя в отрицательную сторону означает, что способность компании выводить наличные из основного бизнеса резко ухудшилась после потери поддержки горячих продаж. Нечистая прибыль после вычета составила всего 4,6368 млн юаней, что еще раз подтверждает хрупкость рентабельности основного бизнеса.
Пример Enlight Media показывает, что в киноиндустрии «зависимость от хитов» — это палка о двух концах: когда приходят хиты, производительность резко возрастает, но когда хиты исчезают, они могут «в одночасье вернуться к состоянию, существовавшему до освобождения».
Культура Пекина: снижение потерь произошло только потому, что прошлогодние потери были слишком ненормальными
В первой половине 2026 года операционная прибыль компании Beijing Culture составила 97,4686 млн юаней, что на 38,22% меньше, чем в прошлом году; убыток чистой прибыли, относящийся к материнской компании, составил 39,2048 млн юаней, что на 83,15% меньше убытка в 233 млн юаней за тот же период прошлого года; убыток чистой прибыли после вычета непринадлежности к материнской компании составил 41,8317 млн юаней, что на 82,85% меньше, чем в прошлом году. С точки зрения данных, это единственная выборка среди четырех компаний, добившаяся «значительного улучшения».
Но качество снижения потерь необходимо тщательно проанализировать. Компания заявила, что сокращение убытков произошло главным образом из-за того, что кассовые сборы фильмов, выпущенных за тот же период прошлого года, оказались меньше, чем ожидалось, что привело к более крупным убыткам - иными словами, огромный убыток за тот же период в 2025 году сам по себе был выбросом, а сокращение убытков в 2026 году было скорее возвратом к «нормальным убыткам», а не улучшением прибыльности.
С точки зрения бизнеса компания Beijing Culture запустила фильм «Фэншэнь, часть 2: Война Сици» в первой половине года с кассовыми сборами в 1,238 млрд юаней, что не оправдало ожиданий. Компания также приняла участие в мероприятии «Ежегодное собрание не может остановиться!» 2» и «Добро пожаловать в ресторан Dragon», однако коэффициент участия низок и не окажет существенного влияния на показатели в 2026 году.
В первой половине года выручка кинобизнеса компании составила 214 800 юаней, что на 99,81% меньше, чем в прошлом году, а ее доля в общем доходе упала до 0,22%; валовая прибыль составила -410,68% по сравнению с -172,42% за тот же период прошлого года, что на 238,26 процентных пункта меньше, чем в прошлом году. В то же время более 90% доходов компании приходится на развлекательный бизнес, но валовая прибыль этого бизнеса составляет всего 2,54%, что трудно обеспечить существенную поддержку производительности.
Фундаментальная проблема, стоящая перед культурой Пекина, — это кумулятивный эффект непрерывных потерь. Компания терпит убытки уже семь лет подряд, а один из ее резервных проектов, «Фэншен, часть 3», все еще находится на стадии постпродакшена. В отсутствие устойчивых и стабильных возможностей по производству контента трудно обратить вспять фундаментальный спад с помощью всего лишь одного или двух участвующих фильмов.
ST Huayi: Борется за выживание, несмотря на банкротство
ST Huayi находится в самой опасной ситуации среди четырех компаний. В первой половине 2026 года операционная прибыль составила 85,4477 млн юаней, что на 44,10% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; Чистая убыток от прибыли, приходящийся на материнскую компанию, составил 36,3851 млн юаней, что на 51,12% меньше, чем в прошлом году.
С точки зрения структуры бизнеса кино- и телевизионные развлечения по-прежнему остаются абсолютным основным бизнесом. В первой половине года основной доход от бизнеса составил 85,3553 млн юаней, что составляет 99,89% операционного дохода, что на 43,77% меньше, чем в прошлом году; валовая прибыль составила 18,79%, что на 15,77 процентных пункта меньше, чем в прошлом году. Хотя компания зарезервировала такие проекты, как «Русалка 2», из-за финансовых ограничений и предварительной реструктуризации разработка проекта и ход выпуска могут замедлиться. Однако доход от лицензирования брендов и развлечений составляет всего 92 400 юаней, а диверсифицированная трансформация, на которую когда-то возлагались большие надежды, практически застопорилась.
Самый большой риск, с которым в настоящее время сталкивается компания, — это долговой кризис и неопределенность в отношении реструктуризации. По состоянию на конец июня 2026 года общие активы компании составляли 2,13 млрд юаней, общие обязательства - 2,136 млрд юаней, а чистые активы, принадлежащие материнской компании, - -58,5646 млн юаней, что делает ее официально неплатежеспособной. Коэффициент активов и пассивов вырос до 100,28%, ухудшившись с 96,26% на конец 2025 года.
Что касается обязательств, краткосрочные займы составляют 184 миллиона юаней, а долгосрочные обязательства со сроком погашения в течение одного года составляют 304 миллиона юаней. Краткосрочная процентная задолженность составляет около 500 млн юаней, тогда как балансовые денежные средства компании составляют всего 14,0739 млн юаней, из которых 3,3907 млн юаней заморожены судебными органами. Уровень ликвидности шокирует.
В апреле 2026 года ST Huayi сообщила, что вступила в процесс предварительной реорганизации, но все еще существовала значительная неопределенность относительно того, сможет ли она успешно завершить реорганизацию и привлечь влиятельных инвесторов. Если реорганизация не удастся, компания столкнется с риском делистинга или даже ликвидации.
Когда наступит переломный момент в зиме кино и телевидения?
Хотя полугодовые отчеты четырех листинговых компаний различаются, все они указывают на несколько глубоких проблем китайской киноиндустрии в первой половине 2026 года.
Во-первых, он опирается на популярные продукты, но его продукция нестабильна. «Хитовая» бизнес-модель киноиндустрии продемонстрировала свою хрупкость в первой половине 2026 года. Случай Enlight Media наиболее типичен — ей потребовался всего один год, чтобы перейти от прибыли в 2,2 миллиарда к прибыли в 33 миллиона. Даже китайские фильмы с полной производственной цепочкой не застрахованы от воздействия сокращающегося рынка.
Более глубокая проблема заключается в отсутствии стабильности в производстве популярных фильмов на китайском кинорынке. В 2025 году появятся такие феноменальные работы, как «Нежа 2», но в 2026 году выделится только «Летающая жизнь 3», а кассовые сборы в 4,4 миллиарда юаней намного меньше топового хита 2025 года. Отсутствие головных фильмов напрямую привело к остановке рынка.
Во-вторых, зависимость от расписания и пустой контент. В первом полугодии доля кассовых сборов в праздничный период выросла до 45,9%, а в период Весенних фестивалей – 33,1%. Эти два данных свидетельствуют о тревожной тенденции: потребление фильмов сжимается до нескольких временных окон, а спрос на ежедневный просмотр фильмов серьезно недостаточен.
За зависимостью от графика стоит «опустошение» поставок контента. Большое количество мало- и среднебюджетных фильмов выступают скорее «наполнителями» графиков, чем настоящими «двигателями». Зрителям не хватает достаточно привлекательных возможностей для просмотра фильмов в нерегулярные периоды, и со временем у них сформировалась потребительская привычка «смотреть фильмы только во время праздников». Как только эта привычка укрепится, она станет представлять фундаментальную угрозу долгосрочному здоровому развитию отрасли.
В-третьих, структурное несоответствие со стороны предложения. Число просмотров достигло нового максимума (73,312 миллиона), а количество кинозрителей достигло нового минимума (421 миллион). Behind these contradictory data is a serious mismatch between supply and demand. Театры увеличивают количество спектаклей, но зрители их не покупают.
С точки зрения структуры аудитории тенденция дифференциации становится все более очевидной. Боевики привлекают зрителей-мужчин (65,3% зрителей-мужчин «Огонь охватывает очи»), женская тематика привлекает зрителей-женщин (74,7% зрителей-женщин «Разрешаю»), а молодые зрители предпочитают триллеры и саспенс (54,1% зрителей в возрасте до 24 лет в «Исчезающем человеке»). Рынок больше не является «массовым рынком», а является «нишевым рынком», состоящим из множества сегментов. Однако сфера предложения в отрасли еще не завершила переход от «забрасывания широкой сети» к «точной доставке».
Самые мрачные моменты в отрасли часто становятся отправной точкой перемен. Китайская киноиндустрия нуждается в систематической реконструкции со стороны предложения к спросу и от контента к каналам. Для листинговых компаний тот, кто сможет возглавить переход от «зависимости от горячих хитов» к «стабильному выпуску», от «планового мышления» к «нормализованным поставкам» и от «единой кассы» к «диверсифицированной реализации», сможет взять на себя инициативу в следующем цикле.
Комментарии