Аннотация:
Согласно отчету британской газеты Financial Times, Маск поддерживает потенциальное слияние SpaceX и Tesla, надеясь интегрировать большую часть своего бизнеса в одну зарегистрированную компанию. Сделке еще предстоит пройти многочисленные одобрения независимого комитета совета директоров, акционеров и регулирующих органов, и до сих пор неясно, удастся ли ее осуществить.
Согласно отчетам, совокупная рыночная стоимость двух компаний составляет примерно 3,5 триллиона долларов США. Если сделка состоится, в рамках одной компании будут объединены такие предприятия, как ракеты, спутники, электромобили, искусственный интеллект и робототехника. Financial Times назвала эту идею «авантюрой века» Маска. Его основная ставка — ИИ и огромная вычислительная инфраструктура, поддерживающая работу ИИ.
Появились финансовые потребности. Когда Маск представил свои планы инвесторам на этой неделе, он повысил целевую мощность нового центра обработки данных с искусственным интеллектом до 10 гигаватт (ГВт) в следующем году. В отчете говорится, что прогнозируемый размер всего рынка США в 2027 году составит от 25 до 50 ГВт. Согласно оценке стоимости строительства, составляющей около 50 миллиардов долларов США за гигаватт, обычно используемый в отрасли, общий счет, соответствующий цели Маска, может достичь 500 миллиардов долларов США.
Вышеуказанные цифры являются целевыми показателями строительства и сметой расходов и не могут рассматриваться как реализованные инвестиции.
Слияние может еще больше укрепить контроль Маска
По словам человека, близкого к совету директоров Tesla, потенциальная сделка, как ожидается, примет форму выпуска акций SpaceX для приобретения Tesla. Маск имеет около 85% голосов в SpaceX через специальный класс акций с суперголосованием; его доля в Tesla составляет около 20%.
По словам источника, эта договоренность предоставит Маску контрольный пакет акций объединенной компании.
В отчете отмечается, что за последние несколько лет у Tesla было много юридических споров, связанных с корпоративным управлением и компенсациями Маска, включая огромную награду за опционы на акции в 2018 году и приобретение Tesla солнечной компании SolarCity. Человек, близкий к совету директоров, считает, что слияние может изменить структуру управления, которая давно беспокоит Маска и совет директоров, но это не главная причина продвижения сделки.
В настоящее время обе компании создали независимые комитеты совета директоров для оценки сценариев слияния. Сделка также требует поддержки большинства акционеров Tesla и одобрения соответствующих регулирующих органов по всему миру.
Маск заявил, что не может обсуждать сделку с этими комитетами из-за правил конфликта интересов. Он сравнил публичное выступление о слиянии с «чечеткой на минном поле», но, тем не менее, ясно выразил свою поддержку.
Сторонники с оптимизмом смотрят на интеграцию, но скептики опасаются отвлечения внимания
Сторонники считают, что слияние поможет упростить структуру компании и облегчит сотрудничество в различных сферах бизнеса и совместные инвестиции, включая проекты по производству передовых чипов, которые обе стороны планируют продвигать.
Инвестор Deepwater Asset Management Джин Мюнстер считает, что у SpaceX есть множество деловых возможностей для долгосрочного роста, и объединенная компания будет привлекательна для инвесторов, занимающихся ростом.
Но Росс Гербер, инвестор, который когда-то активно поддерживал Tesla и до сих пор владеет акциями SpaceX, выразил другую точку зрения. Он считает, что Tesla потеряла часть своих преимуществ на рынке электромобилей, ее робототехнический бизнес пока не оправдал ожиданий, а финансовые показатели ослабли, что дало Маску сильный стимул для слияния ее с SpaceX. Напротив, рынок более оптимистично настроен в отношении SpaceX. Хотя цена ее акций колеблется, большую часть времени она остается выше цены выпуска.
Гербер также поставил под сомнение премию в совокупной оценке двух компаний, полагая, что около 2 триллионов долларов из этой суммы могут не иметь достаточной поддержки. Это его личное суждение, которое не является оценочным заключением, признанным рынком.
The Financial Times отмечает, что объединенная компания также может столкнуться с «диверсифицированной групповой скидкой». Инвесторы могут беспокоиться, что чрезмерный объем бизнеса отвлечет внимание руководства или сделает внутреннее распределение капитала компании менее эффективным, чем на рынке.
Три набора планов стимулирования с общей потенциальной зарплатой в 1,7 триллиона долларов США
Предложение о слиянии также предполагает предоставление Маску огромных компенсаций.
Сообщается, что после того, как SpaceX интегрировала xAI в начале этого года, она сохранила план стимулирования Маска, соответствующий двум компаниям. Среди них максимальная стоимость плана, связанного с первоначальным бизнесом SpaceX, составляет 550 миллиардов долларов США, а максимальная стоимость плана, связанного с первоначальным бизнесом xAI, — 150 миллиардов долларов США.
Tesla также имеет ограниченный план акций на сумму до 1 триллиона долларов. Если после слияния программа сохранится за SpaceX, общая сумма трех потенциальных вознаграждений составит 1,7 триллиона долларов.
Эти цифры представляют собой потенциальное вознаграждение при выполнении соответствующих условий, а не фактический доход. Условия оценки, упомянутые в отчете, включают рыночную стоимость компании, а также такие цели, как создание постоянной колонии на Марсе, отправка центров обработки данных на орбиту, развертывание парка беспилотных такси и продажа более 1 миллиона роботов-гуманоидов.
Может ли аренда вычислительных мощностей обеспечить масштабное расширение?
В бизнесе инфраструктуры искусственного интеллекта Маск делает ставку не только на рост спроса, но и на продолжающийся рост цен на аренду вычислительных мощностей.
По данным Financial Times, SpaceX использует контракты с часто корректируемыми условиями аренды, в то время как зрелые поставщики облачных услуг, такие как Amazon, Microsoft и Google, предпочитают подписывать с клиентами многолетние контракты. Если цена на вычислительную мощность продолжит расти, у SpaceX появится возможность увеличить доходы от той же инфраструктуры за счет переоценки.
Маск считает, что постоянное совершенствование моделей искусственного интеллекта повысит уровень интеллекта, который можно генерировать на ватт электроэнергии, что сделает инфраструктуру более ценной для клиентов.
Руководители SpaceX заявили, что последний контракт компании может окупить затраты на строительство новых вычислительных мощностей в течение одного года. Если такая ситуация сохранится, компания может быстро генерировать большие объемы капитала, необходимые для поддержки последующего расширения. Однако это представление руководства о доходах по последнему контракту, и на его основании нельзя полагаться на то, что все объекты достигнут одинакового срока окупаемости.
Асваст Дамодаран, профессор финансов Нью-Йоркского университета, считает, что если SpaceX сможет удовлетворить вычислительные потребности ИИ, у нее появится возможность занять важную позицию на следующем этапе рынка инфраструктуры ИИ.
Но эта идея опирается на несколько условий. Если прогресс предприятий, внедряющих ИИ, будет затруднен и они не смогут получить достаточную экономическую отдачу, спрос на вычислительную мощность и цены могут оказаться под давлением. Достижение целей строительства также зависит от финансирования и возможностей реализации проекта.
Сдача в аренду инфраструктуры искусственного интеллекта также означает изменение направления бизнеса SpaceX. Дамодаран отметил, что листинговые документы SpaceX изначально предусматривали использование центров обработки данных для поддержки собственных услуг искусственного интеллекта. Маск по-прежнему выступает за то, чтобы оба подхода были сбалансированы, но сообщалось, что ограниченные краткосрочные вычислительные мощности заставили компанию отложить обучение собственных моделей искусственного интеллекта.
Комментарии