Аннотация:
31 августа газета Financial Times сообщила, что технологические гиганты США в прошлом квартале получили неожиданную прибыль от инвестиций в другие компании, занимающиеся искусственным интеллектом, на сумму более 160 миллиардов долларов (около 1 триллиона юаней). Эти достижения украсили их финансовые отчеты, а также вызвали опасения, что реальная интенсивность увлечения ИИ может быть преувеличена бумажными прибылями.
США технологические гиганты зарабатывают огромные состояния на инвестициях
В своих недавно опубликованных финансовых отчетах материнские компании Google Alphabet, Amazon, Nvidia и Microsoft сообщили, что их прибыль до уплаты налогов значительно выросла благодаря статьям «прочие доходы» в их счетах, и эти доходы в основном поступают за счет увеличения стоимости инвестиций в акции других ведущих компаний, занимающихся искусственным интеллектом.
Такое единовременное повышение стоимости во многом обусловлено энтузиазмом рынка в отношении ИИ. В то время как инвесторы внимательно изучают доходы технологических компаний и пытаются оценить состояние всей экосистемы ИИ, эти доходы могут исказить истинное финансовое состояние компании.
«Несколько лет назад инвесторы начали сомневаться в цикличности доходов технологических гигантов». Об этом заявил Бен Снайдер, главный стратег по акциям США в Goldman Sachs.
Он добавил, что сегодняшний рост прибыли от инвестиций в ИИ «поднимает вопрос о том, обусловлен ли рост, о котором сообщают эти компании, реальным базовым спросом или в некотором роде вводит в заблуждение».
Инвестиционный доход увеличивает прибыль
В последние кварталы инвестиции технологических гигантов в OpenAI и Anthropic стали все более заметными в их финансовых отчетах, поскольку стандарты бухгалтерского учета предусматривают, что изменения стоимости инвестиций в акционерный капитал в конце каждого квартала должны включаться в прибыль или убытки компании.
Но в этом году, благодаря листингу SpaceX, доходы крупных технологических компаний от инвестиций в акционерный капитал еще больше возросли. Alphabet и Nvidia владеют акциями SpaceX. SpaceX приобрела xAI Маска еще до того, как стала публичной, что сделало орбитальный центр обработки данных искусственного интеллекта важным аргументом при продвижении компании на листинге. Листинг значительно увеличил стоимость акций, принадлежащих существующим инвесторам.
В прошлом квартале вклад «прочих доходов» в прибыль технологического гиганта более чем вдвое превысил примерно 69 миллиардов долларов США в предыдущем квартале. Ожидается, что это явление продолжится и в следующем году, если Anthropic и OpenAI выйдут на рынок в соответствии с графиком.
Инвестиционный доход значительно увеличивает прибыль технологических гигантов
В последних финансовых отчетах прибыль до уплаты налогов многих крупных «гипермасштабных поставщиков облачных услуг» достигла рекордного уровня. Но основным источником роста прибыли для Alphabet и Amazon являются «прочие доходы», полученные в результате повышения стоимости акций SpaceX и Anthropic, а не новые направления бизнеса или фактически новый генерируемый денежный поток.
За три месяца, закончившихся 30 июня, «прочие доходы» материнской компании Google Alphabet выросли более чем вдвое по сравнению с предыдущим кварталом и составили 97,9 миллиарда долларов. «Прочие доходы» Amazon выросли более чем в три раза и составили 53,4 миллиарда долларов.
Nvidia обладает огромным портфелем инвестиций в акционерный капитал, и в конце июня она сообщила, что владеет почти 123 миллионами акций SpaceX. За три месяца до конца июля компания зафиксировала «прочие доходы» в размере $7,7 млрд. Это меньше, чем в предыдущем квартале, когда Nvidia получила огромную прибыль, поскольку ее доля в Intel выросла в цене.
Скрыть реальную операцию
Аналитики отмечают, что прибыльность основного бизнеса технологической отрасли США остается высокой, и эта отрасль играет жизненно важную роль в общих показателях фондового рынка. Однако доходы от инвестиций в ИИ имеют очевидную волатильность и непостоянство, из-за чего инвесторам сложнее увидеть истинную прибыльность этих технологических компаний.
Маниш Кабра, руководитель отдела стратегии акций США в Societe Generale, заявил, что прибыль подняла "вопросы о качестве прибыли", что также побудило рынок сократить соотношение цены и прибыли компаний примерно с 25 до 20 раз.
Каспер Элмгрин, директор по инвестициям подразделения Nordic Asset Management по операциям с фиксированным доходом и акциями, заявил, что финансовый отчет за первое полугодие «явно переоценивает повторяемую прибыльность компании» и что «циклический эффект», лежащий в основе этих доходов от ИИ, также вызывает беспокойство.
Эти компании переоценивают свои активы только после того, как частные компании, в которые они инвестируют, завершат новый раунд финансирования. Однако пакеты акций листинговых компаний корректируются ежеквартально. Это может создать искаженное впечатление о росте прибыли у инвесторов и аналитиков, которые фокусируются исключительно на макрофинансовых показателях, не делая поправку на эти факторы в отдельности для каждой компании.
«Для инвесторов, принимающих инвестиционные решения на макроуровне, эти инвестиции в технологическую отрасль действительно вызывают беспокойство», — сказал Кабра.
Луиза Дадли, управляющий глобальным портфелем акций Federated Hermes, заявила, что изменения «слишком значительны, чтобы их игнорировать», и они не только усложнили анализ, но и «несомненно представили дополнительные риски».
Однако она добавила, что эти компании "заслуживают определенного признания за инвестирование и партнерство с очень успешными предприятиями".
Крупные разовые корректировки стоимости акций, наблюдавшиеся в этом году, могут создать неподготовленные риски снижения прибыли в следующие несколько периодов. «Прибыль от такого рода прибылей создает основу для потенциально отрицательного роста в следующем году», — сказал Скотт Хронерт, стратег Citi по акциям США.
Комментарии