Аннотация:
В то время как мировые технологические акции балансируют на грани краха, китайские технологические акции лидируют в обвале: непомерные оценки рухнули под двойным давлением: опасений по поводу спроса на ИИ и ограничений на китайский экспорт. Это падение привело к тому, что материковый индекс Science and Technology Innovation 50, в который вошли лидеры в области искусственного интеллекта и полупроводников, упал на 40% менее чем за четыре месяца, а рыночная стоимость в размере примерно 480 миллиардов долларов США была уничтожена. Это зловещий знак для и без того нестабильных мировых рынков и неудача в попытках Китая направить сбережения на фондовый рынок для финансирования бума искусственного интеллекта.
Это также затормозило двухлетний подъем, который начался, когда обещания экономического стимулирования привели к резкому росту цен на акции и остановили усилия Пекина разорвать долгосрочный цикл «бума и спада» и создать «медленный бычий» рынок. Индекс голубых фишек Китая CSI 300 упал примерно на 20% по сравнению с июньским максимумом.
"Позже фондовый рынок превратился в сумасшедший спекулятивный бычий рынок", - сказал Донг Баочжэнь, управляющий фондом в Пекине. «Теперь мы видим, что пузырь лопается».
Основанием этого разворота является то, что темпы роста китайского рынка были намного выше, чем на других рынках Запада и Азии. Напротив, акции американских компаний искусственного интеллекта пострадали лишь «слегка»: индекс Nasdaq упал на 6% по сравнению с историческим максимумом, установленным три недели назад. Не было очевидного повода для распродажи в Китае, но трейдеры заявили, что высокие цены, налоговые счета и угроза того, что Соединенные Штаты или другие страны могут запретить китайское оборудование в центрах обработки данных, — все это сыграло свою роль. По данным Goldman Sachs, на акции AI приходится 42% рыночной капитализации Китая и 57% объема торгов акциями материкового Китая A и акциями H Гонконга. На рынке, где доминируют розничные инвесторы, немногие застрахованы.
Любимец розничных инвесторов резко упал. На момент выхода на биржу производителя роботов Yushu Technology розничные инвесторы переподписали его в 8000 раз, но цена его акций упала вдвое с тех пор, как компания начала торговаться в августе; Производитель чипов Changxin Memory потерял более четверти своей рыночной стоимости за последний месяц. Акции компаний-производителей микросхем Muxi Integrated Circuit и Moore Thread, акции которых в первый день листинга в прошлом году выросли на 700% и 400% соответственно, также сократились вдвое с июля.
Чэнь Вэньшэн, владелец малого бизнеса и инвестор из Хайнаня, сказал, что он вышел на рынок во время митинга, потому что почувствовал официальную поддержку таких компаний, как Yushu Technology, среди акционеров которой есть фонды, поддерживаемые государством. Но теперь он и его друзья терпят убытки. Разочарование в связи с тем, что инвестиционный проект, поддержанный Пекином, закончился так плохо, подтолкнуло многих инвесторов к защитным активам и может замедлить темпы увеличения капитала технологических компаний. Акции производителей оптических устройств Zhongji InnoLight и XiNY Sheng упали примерно на 60% по сравнению с максимумами июня и июля, отчасти потому, что Вашингтон настаивает на запрете этим бывшим звездам снабжать американские центры обработки данных.
Текущее соотношение цены и прибыли в индексе Science and Technology Innovation 50 по-прежнему примерно в 100 раз выше. Хотя он упал с максимума почти в 250 раз, инвесторы сравнивают его с оценкой индекса Nasdaq 100 в 30 раз и опасаются, что распродажа может усилиться, прежде чем ситуация улучшится. «То, что происходит сейчас, остановит многие компании, пытающиеся выйти на биржу», — сказал Хун Хао, управляющий партнер и главный инвестиционный директор Hong Kong Hao Capital.
Эта мания и ее последствия контрастируют с стремлением регуляторов повысить доходность, ограничить волатильность и ужесточить политику кредитного плеча и высокочастотной торговли. Инвесторы, поддерживаемые государством, продавали акции на подъеме, чтобы подавить прибыль. Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая не сразу ответила на вопросы, отправленные Reuters по факсу на прошлой неделе. Председатель Комиссии по регулированию ценных бумаг Китая У Цин встретился с участниками рынка в начале этого месяца, чтобы выслушать предложения по улучшению рынков капитала, сообщается на сайте регулятора. Некоторые представители инвестиционного сообщества считают, что бум нанес ущерб структуре рынка.
"Чрезмерный акцент на "технологическом контенте" - то есть весе технологических компаний в рыночной капитализации основных индексов - приведет к отклонениям и даже искажениям в поведении капитала", - сказал Лео Ван, партнер Beijing Qianchuang Capital. «Это создало серьезные пузыри в некоторых секторах и вызвало серьезные кровотечения в других секторах».
Другие видят в распродаже ценность, заявляя, что это не является ни неожиданностью, ни ущербом для долгосрочных реформ, которые в последние годы привели к прогрессу в повышении доходности, особенно доходов. Исследование HSBC показывает, что, хотя азиатские фонды в течение последних трех месяцев в целом были продавцами, они по-прежнему перевешивают Китай. Обновленный список рекомендаций, опубликованный Goldman Sachs ранее в этом месяце, включал десятки китайских акций AI, таких как Zhongji InnoLight и Changxin Storage. Уильям Брэттон, стратег по ценным бумагам BNP Paribas, также сказал, что рынок предоставляет возможности для покупок осторожным инвесторам. Однако на материке многие люди по-прежнему обращают внимание на другие сектора или ждут снижения оценок, прежде чем сделать шаг.
«Как и все другие китайские производители (производители чипов и поставщики ИИ) в конечном итоге попадут в ценовую войну», — сказал Ван Чжо, партнер и управляющий фондом Shanghai Zhuo Zhu Investment Management. «Исключений не бывает. Все пузыри рано или поздно лопнут».
Комментарии